>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PTA：華東一套360萬噸PTA裝置目前已恢復正常，前期5成負荷運行。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在9成偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在100%、200%、100%、130%、40%、90%、100%、120%、15%、180%、60%、150%、75%、90%、140%、150%、130%、100%、100%、100%、150%。
直紡滌短產(chǎn)銷良好，平均96%，部分工廠產(chǎn)銷：150%，100%，100%，100%，50%，85%，100%，80%。
MEG：11月13日-11月19日，張家港到貨數(shù)量約為3.2萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為3.6萬噸，寧波到貨數(shù)量約為3.5萬噸，上海到船數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)為10.3萬噸。
11月13日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在9600噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在3700噸附近。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1 PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：中期PX供應仍偏緊，關注11月中下旬逢低建倉機會。當前PX仍處于供需雙增的格局當中，儀征化纖65萬噸裝置檢修10天，本周預計漢邦石化裝置投料，PTA開工率將重新回升。PX短流程裝置利潤（PX-MX價差修復至112美元/噸以上，甲苯歧化裝置利潤轉正）修復，國內(nèi)浙石化負荷提升、威聯(lián)化學一套裝置停機，關注下周彭州石化75萬噸PX可能重啟，中國PX裝置開工上升至80.2%（+1.5%），帶動亞洲地區(qū)PX開工率修復至74.7%（+1.1%）。成本端原油需求走弱，芳烴調(diào)油溢價回落，對于PX支撐轉弱，短期PX趨勢仍向下，關注8200元/噸支撐。中期而言，PX供需格局偏緊，加上聚酯產(chǎn)業(yè)鏈12-1月份季節(jié)性需求回升帶動，價格仍有望觸底反彈。關注未來兩周逢低布局多單機會。套利策略上關注多PTA空PX對沖操作。
PTA：單邊震蕩市，下方5650強支撐，中期關注逢低布局多單機會。關注1-5正套，目標100?；久娼o到的驅動向下，目前估值還是看成本端的波動。當前聚酯仍處于負反饋格局當中，需求季節(jié)性走弱，然而走弱的幅度低于市場預期。淡旺季不明顯。聚酯當前開工率維持在89.6%，聚酯瓶片的壓力已經(jīng)全部反應出來，然而大頭的長絲環(huán)節(jié)，目前矛盾仍需要進一步累積，主要是關注庫存水平是否達到減產(chǎn)的極限。
目前來看長絲大規(guī)模減產(chǎn)的可能性還比較小。PTA方面，未來供應將隨著逸盛海南新裝置、漢邦石化老裝置重啟進一步增加，然而加工費低位，不排除計劃外降負荷的可能性。PTA開工率維持75.4%，供需矛盾不大。成本端原油和PX低位盤整，PTA震蕩市格局，下方支撐5650元/噸。今年過年晚，終端生產(chǎn)的時間拉長，備庫潛力較大，因此關注1-5正套頭寸。
乙二醇：單邊逢低多。供需層面，乙二醇供需格局略有好轉，盡管供應端仍有新疆中昆、榆能化學新增投產(chǎn)，然而進口方面來自中東地區(qū)的合約明顯減量，到港持續(xù)減少，本周預計到港10萬噸（上周同期14萬噸），港口累庫壓力遞減。目前國營乙二醇裝置開工率較低，環(huán)氧乙烷等相關產(chǎn)品的銷售壓力較大，預計未來一年時間整體負荷難有改觀。乙烯類產(chǎn)品供應比例將收縮。乙二醇的基差月差長期接近無風險價差，未來一段時間隨著港口庫存壓力的緩解，有望一定程度上改變貿(mào)易商的操作策略。煤炭價格四季度偏強運行，將進一步對乙二醇的估值產(chǎn)生托底效應，關注乙二醇逢低多機會，上方空間4400-4500。
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