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2023年初至今（截至2023.11.13），通信板塊漲幅位居A股榜首，當(dāng)前通信行業(yè)估值仍低于歷史中值。行業(yè)層面政策、需求、供給三重變化為行業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇。政策端，“2522”的整體框架適逢其時(shí)推出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和數(shù)據(jù)要素體系建設(shè)日趨完善。需求端，AIGC應(yīng)用加速，國(guó)內(nèi)外AI算力建設(shè)如火如荼，構(gòu)成增量市場(chǎng)。供給端，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和大國(guó)博弈是主旋律，在海外對(duì)華半導(dǎo)體制裁加嚴(yán)的背景下，華為回歸有望引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代大潮。
　　展望2024年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能將持續(xù)貫穿通信行業(yè)發(fā)展始終，大國(guó)博弈和技術(shù)升級(jí)持續(xù)演繹。建議聚焦“AIGC和數(shù)字中國(guó)共振下的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈”和“從0到1的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈”，兼顧低估值復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
　　主線一：AI算力：AI仍處產(chǎn)業(yè)初期，前景廣闊，算力先行，應(yīng)用落地是核心錨點(diǎn)。展望2024年，AI算力鏈進(jìn)入業(yè)績(jī)加速期，建議重點(diǎn)關(guān)注1、美國(guó)AI算力受益環(huán)節(jié)光模塊。光模塊目前處于800G升級(jí)周期，疊加AI增量，頭部客戶持續(xù)加單。建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、源杰科技（已覆蓋）等。2、國(guó)內(nèi)智算中心建設(shè)和國(guó)產(chǎn)AI算力崛起受益環(huán)節(jié)AI服務(wù)器、交換機(jī)、液冷散熱。智算中心的加速部署，催化計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)需求高速增長(zhǎng)，AI服務(wù)器供不應(yīng)求，智算中心網(wǎng)絡(luò)向超大規(guī)模、超高帶寬，超低時(shí)延、超高可靠等方向發(fā)展，催化網(wǎng)絡(luò)設(shè)備加速升級(jí)和需求增長(zhǎng)。建議關(guān)注紫光股份、中興通訊（已覆蓋）、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思、共進(jìn)股份等。散熱領(lǐng)域受AI驅(qū)動(dòng)，智能中心單機(jī)柜功率高速增長(zhǎng)，催化液冷等新技術(shù)加速應(yīng)用，頭部廠商優(yōu)先享受行業(yè)紅利。建議關(guān)注英維克（已覆蓋）、申菱環(huán)境。
　　主線二：低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：從0到1，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)需求具備確定性和想象力，其投資邏輯可類比“5G產(chǎn)業(yè)鏈”，在產(chǎn)業(yè)從0到1的啟動(dòng)階段，衛(wèi)星制造和發(fā)射先于應(yīng)用落地，供應(yīng)鏈采購(gòu)以招投標(biāo)形式為主，技術(shù)方案持續(xù)迭代,市場(chǎng)格局仍存在變數(shù)。行情啟動(dòng)或先于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，短期關(guān)注衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)度、招投標(biāo)計(jì)劃和進(jìn)展以及行業(yè)重大階段性進(jìn)展和事件。中期重點(diǎn)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)空間和行業(yè)壁壘更優(yōu)的細(xì)分行業(yè)龍頭。
　　主線三：關(guān)注低位復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)個(gè)股。伴隨國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通信行業(yè)上市公司主業(yè)復(fù)蘇和尋求新發(fā)展動(dòng)能共振，整體基本面逐步改善。智能控制器下游家電和電動(dòng)工具持續(xù)復(fù)蘇，汽車、儲(chǔ)能成為相關(guān)廠商新成長(zhǎng)曲線。建議關(guān)注和而泰（已覆蓋）、拓邦股份（已覆蓋）。物聯(lián)網(wǎng)模組：技術(shù)持續(xù)升級(jí)，智能模組有望成為AI邊緣算力承載模式。建議關(guān)注移遠(yuǎn)通信（已覆蓋）、廣和通（已覆蓋）。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，工業(yè)通信設(shè)備作為基礎(chǔ)與支撐，需求持續(xù)增長(zhǎng)。建議關(guān)注映翰通（已覆蓋）、三旺通信、東土科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦；歐美經(jīng)濟(jì)衰退；競(jìng)爭(zhēng)加劇。