>> 首創(chuàng)證券-絕味食品(603517)三季報點評：Q3毛利率改善，業(yè)績有望持續(xù)向好-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李田 |
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業(yè)績簡述：絕味食品發(fā)布2023年第三季度報告。公司前三個季度實現營業(yè)收入56.31億元/+9.99%，歸母凈利潤3.90億元/+77.57%，扣非歸母凈利潤3.66億元/+37.22%。23Q3單季度實現營業(yè)收入19.32億元/+8.26%，實現歸母凈利潤1.48億元/+22.10%，實現扣非歸母凈利潤1.40億元/+20.32%。
主營業(yè)務收入分渠道來看，第三季度各類項目均保持增長。鹵制食品銷售業(yè)務收入為46.59億元/+6.91%，加盟商管理業(yè)務收入為0.63億元/+1.61%，其他主營業(yè)務收入為7.88億元/+39.47%。
公司Q3毛利率實現較大增長，成本壓力有所緩解，盈利能力有望提升。23Q3單季度毛利率25.78%/+2.18pcts，環(huán)比增長5.51pcts。2023年上半年原材料、能源等價格上漲，公司成本承壓，Q1和Q2單季度毛利率/同比分別為24.29%/-5.99pcts、22.33%/-3.33pcts。公司多層次降本增效，供應鏈方面以管理為本、以計劃為綱，產品管理以需求為導向，重視地區(qū)差異，管理過程注重有效配置資金資源。此外，根據凍品e網信息，公司主要原料鴨副產品價格持續(xù)下降，鴨脖價格從3月25元/袋以上降至11月初的12.9元/袋。Q3單季度營業(yè)成本為14.34億元，環(huán)比下降1.58%，成本端壓力有所緩解，降本增效措施效果顯現，實現毛利率環(huán)比大幅度增長。臨近年末，市場或將著力保障家禽供應，產品原材料價格價格下降或將進一步釋放利潤空間。
公司23Q3單季度銷售費用率小幅上漲，管理、財務、研發(fā)費用率均小幅下降。公司23Q3單季度總費用率/同比為14.87%/+0.84pcts，銷售費用率/同比為7.39%/+0.85pcts，管理費用率/同比為6.73%/-0.05pcts，財務費用率/同比為0.24%/-0.12pcts，研發(fā)費用率/同比為0.51%/-0.16pcts。
持續(xù)改善經營，數字化助力穩(wěn)步發(fā)展。公司通過改善單店模型、優(yōu)化產品結構、加強新品研發(fā)等提升經營效率。確定了“保存活、促增長、強組織”的經營策略以應對行業(yè)競爭，精準助力加盟，提升市場占有率。根據窄門餐眼，公司Q3新增360家門店，2023年前三季度新增約1230家門店。公司信息化和數字化網絡建設成效顯現，利用數字化網絡及收銀終端，分析消費行為和客戶畫像，助力采購和運營部門有效制定降本營收策略。此外，打造數字化運營體系，整合線上線下渠道，構建全場景O2O業(yè)務模式，提高運營效率。
投資建議：預計未來公司門店穩(wěn)步擴張，成本端持續(xù)改善，預計2023-2035年凈利潤分別為6.0/9.7/11.8億元，目前股價對應PE為38.6/23.8/19.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：成本價格下降不及預期、食品安全問題、行業(yè)競爭加劇
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