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A100缺貨潮持續(xù)發(fā)酵，算力供應(yīng)方開始漲價(jià)或斷供。自阿里云官網(wǎng)不再展示A100云服務(wù)器的租賃方案后，市場(chǎng)開始密切關(guān)注算力供給側(cè)的動(dòng)向。中貝通信今日公告的算力租賃訂單價(jià)格達(dá)18萬元/P年，相較于9月公示的訂單上漲50%；并濟(jì)科技（匯納科技合作方）日前公告將A100租賃費(fèi)用提升一倍；火山引擎、騰訊云、微軟Azure的A100租賃零售價(jià)相對(duì)之前的市場(chǎng)平均價(jià)均有不同程度提升；青云科技等算力租賃企業(yè)均表示算力供應(yīng)較為緊張，會(huì)考慮漲價(jià)。我們認(rèn)為，在芯片進(jìn)口有所限制、AI應(yīng)用加速迭代的前提下，此次算力集體提價(jià)并非短期波動(dòng)，而是在開啟中長(zhǎng)期的漲價(jià)潮。
　　“風(fēng)浪越大，魚越貴”，算力漲價(jià)是供應(yīng)趨于緊張+需求不斷上行的直接結(jié)果，而背后反映的是AI大趨勢(shì)從未改變。市場(chǎng)此前存在疑慮，AI行情可能會(huì)在一兩年時(shí)間內(nèi)結(jié)束，我們認(rèn)為，全球云廠商正不斷加碼AI，算力板塊帶來的業(yè)績(jī)拉動(dòng)將逐季體現(xiàn)；算力市場(chǎng)愈加精細(xì)化，以提高硬件利用率，新興的技術(shù)服務(wù)和商業(yè)模式日新月異，算力“黑馬”品種有望涌現(xiàn)。
　　OpenAI新品發(fā)布后頻發(fā)宕機(jī)，證明算力需求遠(yuǎn)未見頂。OpenAI開發(fā)者大會(huì)結(jié)束后不久，由于訪問量遠(yuǎn)超預(yù)期，ChatGPT和API服務(wù)經(jīng)歷了將近2小時(shí)的故障，OpenAI的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthropic也遇到了服務(wù)器無法響應(yīng)的問題，算力緊缺和服務(wù)器穩(wěn)定性的挑戰(zhàn)可見一斑。我們認(rèn)為，搭建高速光通信網(wǎng)絡(luò)，通過超高速率芯片&內(nèi)存互聯(lián)，允許萬卡集群跨GPU數(shù)據(jù)高速無損交換，仍是充分發(fā)揮算力集群性能的核心。
　　算力后周期加速崛起，“賣鏟人”暢享科技紅利。云化、調(diào)優(yōu)、調(diào)度是將紙面算力變?yōu)榭捎盟懔Φ南绕诓襟E，云化使算力變成用戶可以便捷調(diào)用的“數(shù)字能源”，調(diào)優(yōu)則是從通信和模型層面壓榨GPU利用率，實(shí)現(xiàn)算力降本增效的必經(jīng)之路。調(diào)度是將全國乃至全球的算力資源統(tǒng)籌分配，實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化、入網(wǎng)即有算力的核心環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，由于大模型訓(xùn)練時(shí)的主要壁壘依然是數(shù)據(jù)并行下的通信瓶頸和長(zhǎng)期積累的AI大工程經(jīng)驗(yàn)，這三個(gè)涉及顯卡數(shù)據(jù)交換與流通的環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘將不斷提高，其發(fā)揮的價(jià)值也將持續(xù)顯現(xiàn)——OpenAI單位token成本降低，或因OpenAI解決了此前算力利用率低、GPU平均故障時(shí)間較長(zhǎng)的問題，算力調(diào)優(yōu)從降本維度加速了AI飛輪的旋轉(zhuǎn)。
　　投資建議：1）算力核心環(huán)節(jié)——光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、騰景科技、盛科通信等。
　　2）算力生態(tài)新星——算力調(diào)優(yōu)/調(diào)度/租賃：恒為科技、思特奇、中科金財(cái)、東方材料、博睿數(shù)據(jù)、中貝通信、恒潤股份、中科曙光、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。