久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

近期我們對公司經(jīng)營情況進(jìn)行了跟蹤，并嘗試回答市場所關(guān)心的一些問題：
　　 如何展望短期公司增長表現(xiàn)？
　　盡管消費(fèi)環(huán)境承壓，但公司經(jīng)營較為穩(wěn)健，10月經(jīng)營相對9月有所改善，開店符合預(yù)期，公司積極豐富營銷工具修復(fù)單店收入，9月22日-10月7日，公司通過抖音售券實(shí)現(xiàn)交易額6600萬元，該活動(dòng)有望實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營，折扣價(jià)格實(shí)惠，部分區(qū)域市場對引流產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)6-7折的優(yōu)惠，對單店收入修復(fù)拉動(dòng)明顯，疊加去年Q4收入基數(shù)較低，我們認(rèn)為公司4Q23有望實(shí)現(xiàn)可觀收入增速。
　　如何看待公司中長期的增長中樞？
　　首先，絕味食品已經(jīng)存有較大的門店體量，未來主業(yè)收入增長中樞必然不能與過去做比較；其次，鹵味市場競爭強(qiáng)度并不激烈，可尋址的空間較大，一個(gè)典型的例子便是鹵江南在龍頭紫燕食品大本營的華東市場仍然實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，因此，在優(yōu)秀的加盟體系保障下，絕味食品主業(yè)年開店數(shù)仍有機(jī)會維持1000-1500家的正常節(jié)奏，疊加單店收入修復(fù)，主業(yè)收入中長期增速可展望10%-15%。在此基礎(chǔ)上，公司廖記新店拓展已有所突破，在鹵味承壓的背景下發(fā)展超預(yù)期，若后續(xù)廖記成功并表，且在絕味賦能下年開店數(shù)能夠達(dá)到500家，則有望提升絕味收入增長中樞至15%-20%區(qū)間，維持增長動(dòng)能。
　　如何展望鴨副成本及公司毛利率變化？
　　根據(jù)禽報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月14日，鴨脖價(jià)格為11-12元/kg，成本壓力已經(jīng)有明顯緩解，市場較為擔(dān)憂的點(diǎn)在于絕味采購節(jié)奏不確定性導(dǎo)致季度間的利潤存在不確定性，以及對未來鴨副價(jià)格上漲的擔(dān)憂。首先我們認(rèn)為不應(yīng)糾結(jié)于短期因采購周期導(dǎo)致的利潤不確定性，源頭上成本已經(jīng)下降，則公司毛利率修復(fù)僅僅是時(shí)間問題。上市以來，經(jīng)過規(guī)模效應(yīng)提升與幾輪提價(jià)周期，公司的毛利率長期看明顯處于增長態(tài)勢，因此我們對公司長期的盈利能力提升充滿信心。其次，不排除明年鴨副成本有上漲趨勢，但鴨類產(chǎn)業(yè)鏈散養(yǎng)占比較大，且鴨子養(yǎng)殖周期短，供給端修復(fù)較為快速，若非經(jīng)歷如新冠疫情、非洲豬瘟這類外部因素影響，供需兩端缺口不會太大，因此成本大幅上漲的可能性也較低，此外絕味對上游的議價(jià)能力也逐步修復(fù)，有望進(jìn)一步控制成本波動(dòng)。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：公司中長期增長依舊具備潛力，成本可控，第二成長曲線發(fā)展態(tài)勢較好，我們維持2023-25年歸母凈利潤預(yù)測5.71/9.73/12.86億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE估值37/22/16倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本上漲，單店修復(fù)緩慢，公司拓店進(jìn)展不及預(yù)期。