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◆10月三大航客運(yùn)需求環(huán)比增長(zhǎng)。2023年10月，國(guó)航、東航、南航ASK較上年同期分別上漲248%、244%、195%，環(huán)比上月分別上漲1.8%、2.5%、3.4%，較2019年同期分別下降3.9%、2.3%、2.4%；客運(yùn)量分別同比上漲259%、252%、198%，環(huán)比上月分別上漲6.7%、8.3%、10.1%，較2019年同期分別下降2.8%、3.3%、0.5%；客座率分別為76.7%、77.1%、81.2%，同比分別增加12.4、11.3、14.2pct，環(huán)比分別增加2.5、3.5、2.4pct，較2019年同期下降4.9、3.7、2.0pct。分結(jié)構(gòu)看，2023年10月國(guó)航、東航、南航國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別增長(zhǎng)6.8%、8.3%、10.1%，分別較2019年同期增長(zhǎng)4.1%、2.3%、5.4%；國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別變化+3.9%、+5.0%、-0.44%，分別恢復(fù)至2019年同期的55.4%、58.8%、60.6%；地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比上月分別增長(zhǎng)10.6%、16.7%、8.6%，分別恢復(fù)至2019年同期的74.9%、101%、89.6%。
　　◆吉祥航空10月國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比增長(zhǎng)。吉祥航空2023年10月ASK同比增長(zhǎng)141%，環(huán)比上月增長(zhǎng)4.1%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比增長(zhǎng)77.3%，環(huán)比上月增長(zhǎng)4.4%；客運(yùn)量同比增長(zhǎng)183%，環(huán)比上月增長(zhǎng)1.7%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長(zhǎng)166%，環(huán)比上月增長(zhǎng)2.1%，較19年同期增長(zhǎng)14.6%；國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比下降2.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.6%；地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比下降5.8%，恢復(fù)到2019年同期的93.0%。
　　◆春秋航空10月國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比增長(zhǎng)。春秋航空2023年10月ASK同比增長(zhǎng)89.4%，環(huán)比上月增長(zhǎng)2.1%，其中國(guó)內(nèi)航線ASK同比增長(zhǎng)67.4%，環(huán)比上月增長(zhǎng)3.3%；客運(yùn)量同比增長(zhǎng)109%，環(huán)比上月增長(zhǎng)2.7%，其中國(guó)內(nèi)航線客運(yùn)量同比增長(zhǎng)89.3%，環(huán)比上月增長(zhǎng)3.8%，較19年同期增長(zhǎng)31.6%；國(guó)際航線客運(yùn)量環(huán)比下降7.2%，恢復(fù)到2019年同期的36.9%；地區(qū)航線客運(yùn)量環(huán)比下降1.5%，恢復(fù)到2019年同期的47.7%。
　　◆一線機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量環(huán)比增長(zhǎng)。首都機(jī)場(chǎng)、浦東機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)23年10月國(guó)內(nèi)航線旅客吞吐量較19年同期分別變化-33.4%、+14.0%、+1.6%、+17.5%；國(guó)際航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到19年同期的37%、54%、57%、53%，地區(qū)航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到19年同期的58%、81%、92%、68%。
　　◆10月日均航班量環(huán)比下降。民航局統(tǒng)計(jì)分析中心、航旅縱橫聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)：2023年10月，民航客運(yùn)班次總量升至41.6萬(wàn)班，日均13,432班，環(huán)比下降1.7%，較2022年同期增長(zhǎng)170.7%，恢復(fù)至2019年同期的99.8%；國(guó)際客運(yùn)航班環(huán)比增長(zhǎng)4.2%，恢復(fù)至2019年同期的61.4%；民航客運(yùn)總量約5,319.9萬(wàn)人次，日均171.6萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，較2022年同期增長(zhǎng)263.6%，恢復(fù)至2019年同期的99.0%。
　　◆投資建議：淡季航空需求恢復(fù)趨緩，短期量?jī)r(jià)回落；展望明年，海外航線供需有望完全恢復(fù)，航司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將回歸常態(tài)，機(jī)場(chǎng)的盈利能力將繼續(xù)恢復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦華夏航空和上海機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、白云機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響航空需求下行；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵；原油價(jià)格大幅上漲，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。