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業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，自研新藥轉(zhuǎn)化加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.92億元（+39.73%），歸母凈利潤(rùn)1.71億元，（+32.72%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.68億元（+39.31%）；毛利率達(dá)56.09%（-0.82 pct），凈利率達(dá)24.95%（-1.37 pct）。單看Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.31億元（+35.12%），歸母凈利潤(rùn)0.53億元（+27.84%）；扣非歸母凈利潤(rùn)0.53億元（+36.54%）；毛利率達(dá)54.53%（+0.28 pct）；凈利率達(dá)23.10%（-2.23 pct）。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)；公司目前已與多家企業(yè)合作加速自研新藥轉(zhuǎn)化，有望為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)能。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.38/3.45/4.99億元，EPS為2.12/3.08/4.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31.9/22.0/15.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　藥學(xué)研究業(yè)務(wù)快速發(fā)展，自研新藥轉(zhuǎn)化打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　2023H1公司藥學(xué)研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.17億元，同比增長(zhǎng)37.30%；人員數(shù)量達(dá)852人，同比增長(zhǎng)15.92%。2023H1公司新立項(xiàng)自研項(xiàng)目達(dá)40余項(xiàng)，累計(jì)已超290項(xiàng)；公司參與研發(fā)和自主立項(xiàng)研發(fā)的項(xiàng)目中，共3項(xiàng)新藥項(xiàng)目已通過(guò)NMPA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，47項(xiàng)藥品申報(bào)上市注冊(cè)受理，7項(xiàng)一致性評(píng)價(jià)注冊(cè)受理；憑借成熟的研發(fā)技術(shù)平臺(tái)與項(xiàng)目申報(bào)能力，公司已與多家企業(yè)簽訂聯(lián)合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目協(xié)議，涉及品種包括去氨加壓素注射液、吡美莫司乳膏等大單品，獲批后按約定比例分配受益，有望持續(xù)打開(kāi)業(yè)績(jī)的向上空間。
　　臨床試驗(yàn)與生物分析業(yè)務(wù)持續(xù)高增速，團(tuán)隊(duì)規(guī)?？焖贁U(kuò)大
　　2023H1公司臨床試驗(yàn)與生物分析服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44億元，同比增長(zhǎng)54.55%；人員數(shù)量達(dá)333人，同比增長(zhǎng)34.82%。公司已搭建臨床試驗(yàn)研發(fā)平臺(tái)、數(shù)統(tǒng)分析平臺(tái)、SMO平臺(tái)、第三方稽查平臺(tái)4大專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，全國(guó)設(shè)立19個(gè)常駐點(diǎn)，已與260余家醫(yī)院建立長(zhǎng)期臨床合作。2023H1公司正在運(yùn)行的生物分析創(chuàng)新藥項(xiàng)目達(dá)60多項(xiàng)（包括臨床前、臨床I期項(xiàng)目），已自主開(kāi)發(fā)600個(gè)生物分析方法。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥物生產(chǎn)外包服務(wù)市場(chǎng)需求下降，核心成員流失等