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策略摘要
　　下游輪胎行業(yè)季節(jié)性需求淡季逐漸呈現(xiàn)，整體出貨緩慢，社會庫存小幅累庫下，膠價反彈上行驅(qū)動不足。國際原油價格弱勢下行，順丁橡膠成本支撐減弱，供應(yīng)逐步回升，下游需求有限，庫存小幅累增，市場行情延續(xù)弱勢整理，但順丁生產(chǎn)利潤臨近盈虧平衡性附近，限制下行空間。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　天然橡膠：東南亞主產(chǎn)區(qū)天膠供應(yīng)整體呈現(xiàn)季節(jié)性放量，近日國內(nèi)外降雨對割膠工作擾動減少，開割旺季利于原料的釋放，泰國主流原料收購價格表現(xiàn)的依舊堅挺；隨著云南產(chǎn)區(qū)氣溫的逐步下降，預(yù)計11月底將陸續(xù)進入停割期，RU倉單拋壓預(yù)期減弱；下游輪胎行業(yè)季節(jié)性需求淡季逐漸呈現(xiàn)，整體出貨緩慢，全鋼胎庫存延續(xù)增勢，拖拽開工率下行，半鋼胎開工率繼續(xù)維持高位運行；中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比略微增加，淺色膠小幅增庫，深色膠繼續(xù)降庫，其中NR庫存累庫幅度較為明顯，膠價反彈上行驅(qū)動不足。
　　順丁橡膠：國際原油價格弱勢下行，順丁橡膠成本端支撐減弱，供應(yīng)端四川石化順丁橡膠裝置重啟運行，錦州石化順丁橡膠裝置恢復(fù)正常運行，供應(yīng)逐步回升，市場行情延續(xù)弱勢整理，下游需求有限，樣本企業(yè)庫存小幅累庫，但順丁生產(chǎn)利潤臨近盈虧平衡性附近，限制下行空間。
　　策略
　　RU和NR中性。下游輪胎行業(yè)季節(jié)性需求淡季逐漸呈現(xiàn)，整體出貨緩慢，社會庫存小幅累庫下，膠價反彈上行驅(qū)動不足。
　　BR中性。國際原油價格弱勢下行，順丁橡膠成本支撐減弱，供應(yīng)逐步回升，下游需求有限，庫存小幅累增，市場行情延續(xù)弱勢整理，但順丁生產(chǎn)利潤臨近盈虧平衡性附近，限制下行空間。
　　風(fēng)險
　　國內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。