>> 海通證券-每日報(bào)告精選-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
張欣劼 |
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【行業(yè)深度報(bào)告】化工：基礎(chǔ)化工行業(yè)2024年度策略：關(guān)注化工龍頭及高壁壘新材料。
宏觀
財(cái)政力度邊際提升——2023年10月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評。收入增速轉(zhuǎn)正。2023年1-10月累計(jì)，一般公共預(yù)算收入同比增長8.1%，其中10月當(dāng)月同比增速為2.6%，相比9月的-1.3%由負(fù)轉(zhuǎn)正。分項(xiàng)來看，增值稅增速回升，個(gè)人所得稅降幅收窄。消費(fèi)稅增速轉(zhuǎn)負(fù)，或與基數(shù)因素有關(guān)。企業(yè)所得稅增速回落。當(dāng)前財(cái)政收入增速仍然偏低，反映經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道，但是恢復(fù)基礎(chǔ)仍需鞏固。
外需升、消費(fèi)穩(wěn)、投資弱——10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評。受中秋國慶假期經(jīng)濟(jì)和“雙11”促銷季的雙重利好影響，10月消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，尤其是服務(wù)消費(fèi)、線上商品消費(fèi)表現(xiàn)較好。投資整體表現(xiàn)一般，基建、制造業(yè)投資同比有所回落，地產(chǎn)投資在政策效果釋放完畢后再度走低。生產(chǎn)端，外需型行業(yè)表現(xiàn)亮眼，生產(chǎn)保持較高增速，內(nèi)需型行業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)小幅邊際改善，但同比增速仍相對偏低，對經(jīng)濟(jì)的支撐作用不強(qiáng)。
行業(yè)與主題熱點(diǎn)點(diǎn)評
航空公司：10月受國慶假期拉動(dòng)，國內(nèi)、地區(qū)線需求穩(wěn)定恢復(fù)，國際線運(yùn)力投放增加。國際航班復(fù)蘇加快，關(guān)注大周期投資機(jī)會(huì)。23年國際航班加速恢復(fù)，五一、暑運(yùn)、國慶等節(jié)假日旺季國內(nèi)、國際供給、需求環(huán)比上升迅速，高票價(jià)帶動(dòng)航司量價(jià)齊升。我們認(rèn)為行業(yè)恢復(fù)趨勢確立，大周期逐漸上行：國內(nèi)需求增長已筑牢航司業(yè)績修復(fù)基礎(chǔ)。隨著國際關(guān)系緩和、出境政策放松，國際航空出行需求將進(jìn)一步回暖。此外海外機(jī)場地面保障、航司運(yùn)力等逐漸恢復(fù)，國際線有望進(jìn)一步修復(fù)。
綜合金融服務(wù)：行業(yè)競爭加劇，集中度下滑；券商表現(xiàn)持續(xù)亮眼。券商：保有規(guī)模快速提升，看好未來提升空間。盡管從代銷規(guī)模來看，券商的代銷規(guī)模遠(yuǎn)低于銀行，但進(jìn)入百強(qiáng)榜單的券商機(jī)構(gòu)數(shù)已遠(yuǎn)超銀行。受益于ETF的熱賣，券商今年以來保有規(guī)模及市占率持續(xù)提升。其中中信證券、中信建投“股票+混合公募基金”保有規(guī)模同比增速較快，華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券等券商也排名前列。近年來，券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型步伐加快，在組織架構(gòu)以及產(chǎn)品引入上比銀行更具靈活性，有較大上升空間。
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