>> 安信證券-藍(lán)天燃?xì)?605368)分紅回報規(guī)劃落地，彰顯長期投資價值-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周喆,朱心怡 |
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事件：
公司發(fā)布未來三年股東分紅回報規(guī)劃（2023-2025年），要求在公司可供分配利潤為正、且現(xiàn)金能夠滿足公司持續(xù)經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，如無重點投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生，公司每年應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金方式分配股利，2023-2025年應(yīng)滿足“每年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當(dāng)年度實現(xiàn)的合并報表歸母凈利潤的70%”。
主業(yè)業(yè)績穩(wěn)健，高分紅政策落地彰顯投資價值：
公司為稀缺的“長輸管網(wǎng)+城燃”雙主業(yè)布局燃?xì)鈽?biāo)的，一方面擁有河南省內(nèi)稀缺的天然氣長輸管網(wǎng)資產(chǎn)，為下游多個城燃公司供氣，另一方面，公司積極向下游城燃業(yè)務(wù)延伸，通過加快對河南省內(nèi)優(yōu)質(zhì)城燃資產(chǎn)的并購，已形成河南省內(nèi)燃?xì)赓Y產(chǎn)中下游一體化布局，在較大程度上抵御上游氣價波動風(fēng)險，保障公司業(yè)績維持穩(wěn)健增長。過去公司就擁有高分紅傳統(tǒng)，2020-2021年公司現(xiàn)金分紅比例分別為69.51%和54.97%，2022年分紅比例大幅提升，達(dá)到83.55%，現(xiàn)金分紅總額4.95億元，以11月16日股價為基準(zhǔn)計算股息率高達(dá)6.97%，本次公司發(fā)布分紅回報規(guī)劃，要求每年以現(xiàn)金方式分配的凈利潤不低于歸母凈利潤的70%，進(jìn)一步明確了公司未來高分紅的確定性和持續(xù)性。未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步步入成熟階段，我們認(rèn)為業(yè)績保持穩(wěn)健增長且具有穩(wěn)定高股息回報的公司有望進(jìn)一步受到市場重視，公司作為業(yè)績穩(wěn)定、未來高分紅確定性強(qiáng)的資產(chǎn)估值有望實現(xiàn)進(jìn)一步提升。
今年以來市場化氣價回落利好城燃盈利修復(fù)，集團(tuán)引入戰(zhàn)投發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢：
今年以來市場化氣價整體呈下行趨勢，四季度以來雖受冬季用氣需求高峰到來影響LNG市場化價格有所回升，但整體仍大幅低于去年同期，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年11月10日國內(nèi)LNG市場價略回升至5093元/噸，但相比于去年同期的6153.7元/噸仍下降17.2%，市場化氣價回落帶來一定的購氣成本下行，全年城燃業(yè)務(wù)盈利能力實現(xiàn)修復(fù)。同時，今年9月公司控股股東河南藍(lán)天集團(tuán)引入河南省天然氣管網(wǎng)有限公司作為第二大股東，此次集團(tuán)層面引戰(zhàn)一方面有助于統(tǒng)籌運(yùn)營省內(nèi)管網(wǎng)資產(chǎn)提升運(yùn)營效益發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，另一方面，據(jù)官網(wǎng)披露河南省天然氣管網(wǎng)公司除中石油、中石化氣源外還擁有海外管道氣和LNG資源，本次引入河南省天然氣管網(wǎng)公司作為集團(tuán)第二大股東也有望拓寬公司氣源保障。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為47.55億元、50.69億元、55.34億元，增速分別為0%、6.6%、9.2%，凈利潤分別為6.31億元、7.1億元、7.78億元，增速分別為6.5%、12.6%、9.6%；維持買入-A的投資評級，給予2023年15倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價13.65元。
風(fēng)險提示：天然氣價格波動風(fēng)險、天然氣行業(yè)政策變化風(fēng)險、
氣源緊張風(fēng)險、管道安全事故風(fēng)險等。
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