>> 安信證券-藍(lán)天燃?xì)?605368)集團(tuán)層面引入戰(zhàn)投，產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢凸顯-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
周喆,朱心怡 |
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事件：
據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露，9月26日，公司控股股東河南藍(lán)天集團(tuán)股份有限公司股權(quán)信息發(fā)生變更，引入河南省天然氣管網(wǎng)有限公司作為戰(zhàn)略投資者，持股比例11.02%，河南省天然氣管網(wǎng)有限公司成為藍(lán)天集團(tuán)的第二大股東；第一大股東河南藍(lán)天能源投資股份有限公司的出資比例從原來的98.48%變更為87.63%。
國資成藍(lán)天集團(tuán)第二大股東，河南省管網(wǎng)協(xié)同優(yōu)勢凸顯：
河南省天然氣管網(wǎng)有限公司是河南投資集團(tuán)于2019年全資設(shè)立的省級天然氣投資運營管理平臺，實際控制人為河南省財政廳，現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括海內(nèi)外燃?xì)赓Q(mào)易、管道及儲氣設(shè)施建設(shè)運營、城燃及LNG加氣站終端服務(wù)等天然氣上中下游。本次上市公司集團(tuán)層面引戰(zhàn)有助于河南省內(nèi)兩家管網(wǎng)龍頭充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。一方面，有望拓寬氣源保障，據(jù)官網(wǎng)披露，河南省天然氣管網(wǎng)公司的氣源除了常規(guī)的中石油、中石化外，還包括海外管道氣和LNG，目前與俄羅斯最大的天然氣生產(chǎn)公司諾瓦泰克、澳大利亞丹尼森公司簽訂了《合作框架協(xié)議》，國內(nèi)與新奧能源簽署《LNG購銷協(xié)議》，積極開展海外資源代購、聯(lián)合采購以及資源池采購等業(yè)務(wù)。另一方面，有助于統(tǒng)籌運營河南省管網(wǎng)資產(chǎn)，提高經(jīng)營效率。河南省天然氣管網(wǎng)有限公司在省內(nèi)統(tǒng)籌“三縱六橫”管網(wǎng)建設(shè)工作，據(jù)其官網(wǎng)披露，截至2021年底，其參控股運營管線760公里，參控股建設(shè)管線1230公里，總投資超100億元。
主業(yè)穩(wěn)健，高分紅率彰顯投資價值：
公司擁有河南省內(nèi)稀缺的天然氣長輸管網(wǎng)資產(chǎn)，為下游多個城市燃?xì)夤竟?，近年來積極從中游向下游城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)延伸，通過加快對優(yōu)質(zhì)城燃資產(chǎn)的并購，逐步形成“長輸管網(wǎng)+城燃”雙主業(yè)布局。中下游一體化布局有助于應(yīng)對上游氣源價格波動的風(fēng)險，保障公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。同時，公司具有高分紅傳統(tǒng)，2020年、2021年、2022年，公司現(xiàn)金分紅比例分別達(dá)69.51%、54.97%、83.55%，2022年分紅總額4.95億元，以2023年9月28日的股價為基準(zhǔn)，股息率仍高達(dá)7%。主業(yè)穩(wěn)健疊加高分紅，公司投資價值凸顯。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025年的收入分別為47.55億元、50.69億元、55.34億元，增速分別為0%、6.6%、9.2%，凈利潤分別為6.31億元、7.1億元、7.78億元，增速分別為6.5%、12.6%、9.6%；維持買入-A的投資評級，給予2023年15倍PE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價13.65元。
風(fēng)險提示：天然氣價格波動風(fēng)險、天然氣行業(yè)政策變化風(fēng)險、氣源緊張風(fēng)險、管道安全事故風(fēng)險等。
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