>> 中銀證券-浙商中拓(000906)大宗需求疲軟業(yè)績整體承壓，持續(xù)擴(kuò)展新能源業(yè)務(wù)提質(zhì)增效-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
1002KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王靖添 |
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此報告為加密報告 |
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2023Q3公司實現(xiàn)營收539.39億元，同比-2.08%，歸母凈利0.64億元，同比69.89%。公司在國際外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、國內(nèi)需求不足的宏觀經(jīng)濟(jì)限制下，營收和盈利能力有所下降，但公司長期核心價值并未減損，展望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和大宗商品市場企穩(wěn)后，業(yè)績將有望得到修復(fù)，我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
市場壓力下業(yè)績承壓，Q3盈利能力明顯下降。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2023年大宗商品價格波動較為劇烈，且大宗商品需求增長不及預(yù)期，公司在供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)上的利潤出現(xiàn)虧損。2023Q3營業(yè)收入539.39億元，同比下降2.08%；前三季度營收共計1518.08億元，同比上升4.12%。盈利能力方面，公司三季度歸母凈利潤實現(xiàn)0.64億元，同比大幅下降69.89%；前三季度合計歸母凈利潤為5.22億元，同比下降23.13%。
業(yè)務(wù)擴(kuò)展預(yù)付款大幅增加，公司主營業(yè)務(wù)核心價值長期向好。公司主營業(yè)務(wù)包括黑色金屬供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、有色金屬供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、再生資源供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、能源化工供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)及新能源供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。根據(jù)公司2023年三季報，公司在預(yù)付款項等指標(biāo)上同比呈現(xiàn)大幅增長，主要因為業(yè)務(wù)拓展投入增長。長期來看，公司在傳統(tǒng)主業(yè)上的核心優(yōu)勢并未受損，公司多元化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式更加全面，同時更加集中、高效。
公司持續(xù)拓展在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，加緊供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化升級。根據(jù)公司公告，公司布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)覆蓋光伏和儲能板塊，切入廢舊電池回收賽道。同時，公司內(nèi)部高度重視以數(shù)字科技促進(jìn)管理提升和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，積極推動全方位、上下貫通的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。除此之外，新能源產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)模式持續(xù)發(fā)揮功效，在光伏、儲能產(chǎn)業(yè)鏈為多家頭部企業(yè)提供供應(yīng)鏈服務(wù)，并以此為中心往上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。整體來看，公司將持續(xù)聚焦主營業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，以供應(yīng)鏈模式的不斷優(yōu)化和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開拓，提質(zhì)增效。
展望未來，靜待宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、大宗商品市場逐步企穩(wěn)，公司后續(xù)業(yè)績有望修復(fù)。前三季度公司內(nèi)生發(fā)力點在較大的市場下行壓力下乏力，但公司核心價值并未減損。四季度公司將繼續(xù)推動供應(yīng)鏈集成服務(wù)主業(yè)轉(zhuǎn)型升級，新舊動能加速轉(zhuǎn)化，同時，新能源供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的布局有望成為公司第二成長曲線，為業(yè)績帶來彈性。長期來看，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基本面在政策支持下不會變，大宗商品市場有望回暖。公司內(nèi)部深化業(yè)務(wù)升級、積極開辟新增量賽道，蓄力充足，靜待市場周期觸底上行。
估值
考慮大宗商品需求較弱，公司大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)盈利能力有所下降，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤為8.38/9.74/11.15億元，同比-16.4%/+16.2%/+14.5%，EPS為1.20/1.39/1.59元/股，對應(yīng)PE分別6.1/5.3/4.6倍，維持公司增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
全球經(jīng)濟(jì)波動、海運(yùn)市場波動。
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