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業(yè)績符合預(yù)期，2023Q3費(fèi)用率上升致當(dāng)季凈利率環(huán)比微降
　　東方電氣發(fā)布2023年三季報(bào)，公司2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入447.7億元，yoy+10.4%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利29.12億元，yoy+16.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利26.89億元，yoy+25.96%。其中Q3計(jì)提資產(chǎn)減值1.31億元，信用減值沖回0.49億元。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營收148.5億元，QOQ-2.3%，yoy+17.5%，歸母凈利9.10億元，QOQ-7.5%，yoy+25.3%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利8.70億元，QOQ+0.6%，yoy+24.9%。2023Q3毛利率/凈利率為17.4%/6.5%，分別環(huán)比+0.3pct/-0.3pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.5%/5.4%/4.3%/0.2%，分別環(huán)比-0.1/+0.9/+0.6/+0.9pct?？紤]公司在手訂單充沛，有望穩(wěn)步確認(rèn)收入，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為40.49、51.82、62.15億元，EPS為1.30/1.66/1.99元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為11.6、9.1、7.6，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　新增訂單穩(wěn)步增長，多板塊訂單獲取卓有成效
　　根據(jù)公司公告披露，公司2023年1-8月實(shí)現(xiàn)新生效訂單563.68億元，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)的新生效訂單538.22億元。其中清潔高效能源裝備板塊2023年1-8月新生效訂單相比2022年前三季度增幅超過35%。在國內(nèi)火電建設(shè)重啟大背景下其包括火電裝備在內(nèi)的清潔高效能源裝備板塊訂單穩(wěn)步高增，陸續(xù)中標(biāo)安徽淮南平圩電廠四期2×1000MW超超臨界燃煤機(jī)組項(xiàng)目發(fā)電機(jī)和電站汽輪機(jī)、浙能臺(tái)二電二期2×1000兆瓦擴(kuò)建機(jī)組項(xiàng)目發(fā)電機(jī)和電站汽輪機(jī)、蘭州新區(qū)2×350MW熱電項(xiàng)目電站鍋爐等多個(gè)項(xiàng)目。此外，公司風(fēng)機(jī)招標(biāo)項(xiàng)目當(dāng)中也陸續(xù)中標(biāo)，包括大唐海南儋州120萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及附屬設(shè)備采購(二次)項(xiàng)目、華能天鎮(zhèn)新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目等16個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目打捆招標(biāo)項(xiàng)目（標(biāo)段一）、華電凱升木壘四十個(gè)井子800MW項(xiàng)目（標(biāo)段二）、三峽能源天津南港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及塔筒設(shè)備等等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電源投資建設(shè)不及預(yù)期；訂單交付不及預(yù)期