>> 華創(chuàng)證券-華虹公司(688347)2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)短期承壓，“8+12”戰(zhàn)略助力遠(yuǎn)期成長(zhǎng)-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
1061KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽(yáng) |
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事項(xiàng)：
2023年11月9日，公司發(fā)布2023年第三季度業(yè)績(jī)：
1）2023Q3：公司實(shí)現(xiàn)銷售收入5.69億美元，同比/環(huán)比-9.7%/-10.0%，符合前期業(yè)績(jī)指引（銷售收入約在5.6~6.0億美元之間）；毛利率16.1%，同比/環(huán)比21.1pct/-11.6pct，符合前期業(yè)績(jī)指引（毛利率約在16%~18%之間）；
2）業(yè)績(jī)指引：公司預(yù)計(jì)2023Q4實(shí)現(xiàn)銷售收入4.5~5.0億美元，中值同比/環(huán)比-24.6%/-16.5%；預(yù)計(jì)毛利率在2%~5%之間，中值同比/環(huán)比-34.7pct/-12.6pct。
評(píng)論：
公司短期業(yè)績(jī)承壓，12英寸新增產(chǎn)能持續(xù)釋放。下游需求持續(xù)低迷，公司業(yè)績(jī)承壓，2023Q3實(shí)現(xiàn)收入5.69億美元，同比/環(huán)比-9.7%/-10.0%；公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，2023Q3公司12英寸產(chǎn)能環(huán)比+6.7%至8萬片/月，產(chǎn)能釋放導(dǎo)致折舊壓力較大，2023Q3實(shí)現(xiàn)毛利率16.1%，同比/環(huán)比-21.1pct/-11.6pct。受到下游需求恢復(fù)緩慢影響，公司預(yù)計(jì)2023Q4實(shí)現(xiàn)收入4.5~5.0億美元，中值同比/環(huán)比-24.6%/-16.5%；預(yù)計(jì)毛利率在2%~5%之間，中值同比/環(huán)比-34.7pct/-12.6pct。
公司特色工藝技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，鞏固國(guó)內(nèi)特色工藝領(lǐng)先地位。公司自主研發(fā)形成了由嵌入式/獨(dú)立式非易失性存儲(chǔ)器、功率器件、模擬與電源管理、邏輯與射頻組成的特色工藝平臺(tái)，在多個(gè)領(lǐng)域達(dá)到全球領(lǐng)先水平。公司在不斷提升技術(shù)實(shí)力的同時(shí)擴(kuò)大產(chǎn)能，12英寸產(chǎn)能不斷擴(kuò)充，總產(chǎn)能持續(xù)提高。公司計(jì)劃把差異化特色工藝向更先進(jìn)節(jié)點(diǎn)推進(jìn)，積極發(fā)揮自身特色工藝優(yōu)勢(shì)，鞏固特色工藝的領(lǐng)先地位，新增產(chǎn)能投放將為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。
堅(jiān)持“8英寸+12英寸”發(fā)展戰(zhàn)略，12英寸產(chǎn)能建設(shè)助力遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行，國(guó)內(nèi)晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。公司2023Q3繼續(xù)發(fā)力12英寸的擴(kuò)產(chǎn)，12英寸月產(chǎn)能已達(dá)到8萬片，未來公司將陸續(xù)釋放月產(chǎn)能至9.5萬片。同時(shí)公司已啟動(dòng)無錫下一座晶圓廠的建設(shè)，工藝節(jié)點(diǎn)覆蓋65nm到40nm先進(jìn)特色I(xiàn)C和高端功率器件，預(yù)計(jì)2024年底前開始投片，并在隨后三年逐步形成8.3萬片的月產(chǎn)能。伴隨公司未來12英寸更大產(chǎn)能規(guī)模開出，公司特色工藝領(lǐng)先地位將進(jìn)一步鞏固，遠(yuǎn)期成長(zhǎng)動(dòng)能充足。
投資建議：公司作為中國(guó)大陸地區(qū)特色工藝代工龍頭，有望充分受益于國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，公司8寸產(chǎn)能盈利能力保持高位，同時(shí)12寸快速擴(kuò)產(chǎn)為公司營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力?？紤]到下游需求復(fù)蘇弱于預(yù)期，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由17.26/17.72/22.04億元下調(diào)至13.77/13.01/18.10億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.80/0.76/1.05元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；外部貿(mào)易環(huán)境存在不確定性；擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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