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投資要點(diǎn)：
　　2023年全球科技股領(lǐng)跑，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大幅震蕩。納斯達(dá)克指數(shù)在英偉達(dá)、微軟等科技股的帶動(dòng)下表現(xiàn)最好，漲幅超過(guò)30%；臺(tái)灣市場(chǎng)在臺(tái)積電等芯片股的推動(dòng)，漲幅也達(dá)到20%。日本央行采取寬松政策，推升日經(jīng)指數(shù)上漲超28%。英國(guó)、香港等地市場(chǎng)表現(xiàn)較差，主要是因?yàn)槊涝呃室龑?dǎo)資金從非美市場(chǎng)流出較多。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)大幅震蕩態(tài)勢(shì)，滬深300指數(shù)最大跌幅超過(guò)10%，為連續(xù)第三年下跌。2023年行情大致可以劃分為兩階段：第一階段TMT板塊一枝獨(dú)秀，人工智能概念帶動(dòng)傳媒、通信、計(jì)算機(jī)等板塊大幅上漲；第二階段煤炭等高股息行業(yè)表現(xiàn)更好，逆勢(shì)上漲超過(guò)10%，上半年表現(xiàn)突出的人工智能概念板塊則出現(xiàn)較大回撤。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體亦受到強(qiáng)勢(shì)美元的抑制。
　　2024年宏觀形勢(shì)有望趨于穩(wěn)定。海外方面，中美關(guān)系階段性改善，或改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；俄烏沖突進(jìn)入相持階段，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響減弱；以哈沖突影響范圍有限。美國(guó)核心通脹率超預(yù)期回落至4%，市場(chǎng)普遍預(yù)期此輪美國(guó)加息周期結(jié)束，市場(chǎng)或開(kāi)始交易降息預(yù)期，美國(guó)債市和股市可能呈現(xiàn)雙強(qiáng)格局。國(guó)內(nèi)方面，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)是政策的優(yōu)先選項(xiàng)，2023年四季度人大通過(guò)一萬(wàn)億特別國(guó)債，將赤字率提升至3.8%，預(yù)計(jì)將有效提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2024年隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，打開(kāi)我國(guó)貨幣政策寬松空間，在寬財(cái)政、寬貨幣的政策環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)有望回歸至潛在增長(zhǎng)水平。
　　2024年國(guó)內(nèi)股市積極因素增多。當(dāng)前市場(chǎng)估值處于歷史底部區(qū)域，積極因素正在積累。部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，消費(fèi)、工業(yè)、就業(yè)等均開(kāi)始企穩(wěn)。政策力度進(jìn)一步增強(qiáng)，為落實(shí)中央“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的精神，證監(jiān)會(huì)階段性放緩IPO和再融資，鼓勵(lì)上市公司分紅和回購(gòu)，采取措施吸引長(zhǎng)期資金增配權(quán)益市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)也意味著企業(yè)盈利改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)庫(kù)存周期可能進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)周期，工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增速連續(xù)回升2個(gè)月，企業(yè)營(yíng)收增速趨于企穩(wěn)。市場(chǎng)有望進(jìn)入盈利和估值雙重提升的階段。
　　政策春風(fēng)不斷，市場(chǎng)將走出低谷，配置五大方向：（1）人工智能推動(dòng)下的科技投資大周期，芯片、光通信、大數(shù)據(jù)、游戲等行業(yè)將長(zhǎng)期受益；（2）美元降息周期下的資源類(lèi)行業(yè)，能源、黃金等大宗商品行業(yè)將受益；（3）消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)下的受益行業(yè)，譬如白酒、醫(yī)藥等；（4）厄爾尼諾異常天氣沖擊下的種植業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)；（5）國(guó)內(nèi)金融供給側(cè)改革的受益行業(yè)，券商行業(yè)集中度有望得到提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）政策和經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；（2）意外事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。