>> 西部證券-功率半導(dǎo)體行業(yè)板塊點評：英飛凌Q4營收超指引，看好功率半導(dǎo)體長期增勢-231117
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
250KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
賀茂飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：英飛凌于11月15日發(fā)布2023財年四季度報告，F(xiàn)Y23營收163.09億歐元，YoY+14.71%，財年毛利率約45.5%，YoY+2.38pct。單季度看，F(xiàn)Y23Q4營收41.49億歐元，YoY+0.14%，QoQ+1.47%，好于公司Q3指引40億歐元；單季度毛利率達43.6%，YoY-0.8pct，QoQ-0.9pct。根據(jù)公司指引，預(yù)計FY24Q1營收38億歐元，YoY-3.82%，QoQ-8.41%；預(yù)計FY24全年營收165~175億歐元，YoY+1.17%~+7.30%，財年毛利率45%，同比略下滑。根據(jù)公司援引Omdia數(shù)據(jù)，2022年全球功率分立器件及模塊市場中，英飛凌以20.6%的市占率排名第一，作為功率半導(dǎo)體領(lǐng)軍企業(yè)，公司長期看好SiC的增長：FY23 SiC營收約5億歐元，預(yù)計FY25營收超10億歐元，2030年結(jié)束營收有望達70億歐元，其中汽車、工業(yè)應(yīng)用各占50%。
功率半導(dǎo)體長期發(fā)展可期。根據(jù)Omdia統(tǒng)計及預(yù)測，2019年全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約464億美元，2020年受疫情影響下滑，2022年達481億美元，2023年有望升至503億美元。2022年下半年以來，消費電子疲軟、汽車等行業(yè)市場增速放緩導(dǎo)致A股上市功率半導(dǎo)體公司庫存高企、業(yè)績波動，經(jīng)過近一年去庫調(diào)整，下游逐漸釋放向好信號：1）手機市場看，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，23Q3全球智能手機出貨2.93億臺，環(huán)比降幅由23Q2的10%收窄至1%；2）汽車市場看，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月我國汽車/新能源銷量分別達285.3/95.6萬輛，同比分別增長13.8%/33.5%，新能源車滲透率達33.5%；3）光伏市場看，集邦咨詢認為全球各主流市場2023年前三季度裝機量均超預(yù)期增長，預(yù)計2023年全球新增裝機達414GWdc(中性預(yù)期)/446GWdc(樂觀預(yù)期)，同比增長60.1%/72.4%。展望2024年，隨消費電子需求復(fù)蘇、汽車及光伏市場需求維持高增，國內(nèi)功率半導(dǎo)體公司有望持續(xù)受益。
國內(nèi)公司不斷突破主驅(qū)動率模塊等高端市場，增厚利潤空間。下游光儲和汽車電子市場的迅速發(fā)展帶動IGBT從單管向模塊形態(tài)、從中低壓向高壓演進，MOS產(chǎn)品則向高壓超結(jié)等方向發(fā)展。我國功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體仍處于起步階段，低端品如二/三極管、非車規(guī)低壓MOSFET等國產(chǎn)化率較高，但車規(guī)IGBT主驅(qū)模塊、超級結(jié)MOSFET、SiC等中高端市場進口占比較高，目前國產(chǎn)廠商如斯達半導(dǎo)、時代電氣、士蘭微、宏微科技等均有主驅(qū)動率模塊開始出貨裝車，其產(chǎn)品設(shè)計與下游客戶密切綁定，可帶來較強的客戶黏性，同時具備較高的技術(shù)壁壘和產(chǎn)品附加值，有助于提升企業(yè)盈利能力。
投資建議：預(yù)計隨終端需求逐漸回暖，功率半導(dǎo)體市場下行空間相對有限，建議關(guān)注相關(guān)行業(yè)公司：時代電氣、斯達半導(dǎo)、宏微科技、華潤微、士蘭微、揚杰科技、聞泰科技、東微半導(dǎo)、新潔能等。
風(fēng)險提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
