>> 方正證券-保險Ⅱ行業(yè)事件點評報告：上市險企23年10月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評，壽險表現(xiàn)符合預期，非車險拖累財險表現(xiàn)-231116
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 458KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：上市險企公布2023年1-10月保費收入情況。
人身險：10月上市險企壽險保費因產(chǎn)品切換、銀保報行合一、同期高基數(shù)等因素影響仍有負增。①累計保費同比增速放緩：人保(+9.6%)＞平安(+6.7%)＞太保(+5.8%)＞國壽(+4.1%)＞新華(+2.6%)；②單月保費增速分化：平安(-0.1%)＞國壽(-6.4%)＞人保(-8.1%)＞新華(-10.6%)＞太保(-25.3%)；③人保新單保費增速回落：人保壽險/健康險長險期交保費1-10月累計分別yoy+36.9%/+38.7%，前值分別為+43.7%/+45.6%。行業(yè)10月保費負增長主因產(chǎn)品切換和銀保報行合一影響，但開門紅節(jié)奏調(diào)整、銀保簽約進展順利，部分公司重新聚焦23年收官，預計11月保費將回暖。
開門紅節(jié)奏調(diào)整不影響儲蓄需求釋放，預計1Q24將延續(xù)雙位數(shù)增長并為24年表現(xiàn)奠定基礎。23年全年任務達成進度較好，2H23行業(yè)聚焦組織發(fā)展推動代理人量穩(wěn)質(zhì)升，并提前籌備24年開門紅，積蓄客戶資源。開門紅節(jié)奏調(diào)整并不影響居民對確定收益保險產(chǎn)品需求釋放，預計24年1月1日承保保費同比下降，但1Q24將逐步追回進度并實現(xiàn)增長；同時在經(jīng)濟修復預期下健康險銷售有望回暖，疊加保險公司與銀行簽約進展順利，預計1Q24保費和NBV有望延續(xù)雙位數(shù)增長，為24年奠定增長基礎。
車險增速企穩(wěn)，非車險因承保節(jié)奏和基數(shù)等小幅下滑。①累計保費收入增速回落：眾安（+27%)＞太保(+11.7%)＞人保(+7.2%)＞平安(+1.5%)；單月保費收入排名：眾安（+12.1%)＞太保(+10.3%)＞人保(+3.8%)＞平安(-0.5%)，保費增速回落。②車險增速繼續(xù)回暖。人保車險10月同比增速為+6.3%(前值+6.8%)，增速回落但快于1-10月累計增速（+5.5%），主因新車銷量同比提升但環(huán)比下降(10M23新車銷量同比+9.1%，前值+8.2%，10月單月環(huán)比-0.2%，前值+10.7%)，預計因車輛補貼優(yōu)惠、出行回暖、新能源滲透率提升等；③非車險因承保節(jié)奏等小幅回落。人保非車險保費1-10月累計/10月單月yoy+9.1%/-3.4%（前值+9.6%/+5.1%），增速回落主因意外險（單月yoy-9.8%）、農(nóng)險（單月yoy-21.5%）、信用保險（單月yoy36.4%）等承壓，預計主因今年非車險承保節(jié)奏前置，而責任險（單月yoy+26.6%）回暖。
投資建議：維持行業(yè)“推薦”評級，資產(chǎn)端延續(xù)修復趨勢，24年開門紅有望超預期。中美會談、國家化債政策落地、地產(chǎn)政策優(yōu)化等有望提振市場信心，經(jīng)濟穩(wěn)增長預期修復，險企資產(chǎn)端持續(xù)改善。同時監(jiān)管規(guī)范開門紅行為不影響最終居民儲蓄需求釋放，銀保渠道重簽約推進順利，預錄入規(guī)模和節(jié)奏同比提前，1Q24 NBV增長確定性強。11/16收盤A股保險24年動態(tài)PEV僅0.43x，處于歷史底部；壽險強烈推薦：低估值、高彈性，且業(yè)績有望在1H24持續(xù)超預期的新華保險，資產(chǎn)端彈性更大的純壽險標的中國人壽，以及經(jīng)營持續(xù)改善的中國太保、友邦保險；財險建議關注業(yè)績有望顯著改善的眾安在線，經(jīng)營穩(wěn)健的中國財險、中國人保。
風險提示：1）政策落地不及預期；2）預定利率下調(diào)后新產(chǎn)品銷售不及預期；3）突發(fā)巨災；4)權益市場波動，信用風險暴露。
關聯(lián)關系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關于獲準變更主要股東及實際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，中國平安和平安銀行是方正證券的關聯(lián)方。
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