>> 華鑫證券-希荻微(688173)公司事件點評報告：2023Q3營收增長顯著，多點布局打造長期成長-231117
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
382KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
毛正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
希荻微于2023年10月31日發(fā)布2023年三季度報告：2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元，同比減少14.88%；歸母凈利潤0.16億元，同比減少37.95%。其中，2023Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比增加36.46%，環(huán)比增長62.4%；歸母凈利潤-0.24億元，同比減少830.63%。
投資要點
▌行業(yè)景氣度回升，營收、毛利環(huán)比增長顯著
2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比增加36.46%，環(huán)比增長62.4%；歸母凈利潤-0.24億元，同比減少830.63%。公司第三季度營收同比大幅上升的原因是：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇背景下，消費電子下游庫存持續(xù)去化，市場需求逐步改善；（2）新產(chǎn)品線音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片業(yè)務(wù)不斷放量。盈利能力方面，2023Q3公司毛利率25.29%，同比下降25.9pct，環(huán)比增長2.4pct。根據(jù)公司與韓國動運的合作協(xié)議約定，在一定期限內(nèi)，由韓國動運向公司提供音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片產(chǎn)品生產(chǎn)和供應(yīng)服務(wù)，過渡期內(nèi)的合作模式導(dǎo)致公司綜合毛利率有所下降。剔除該部分業(yè)務(wù)，公司原有業(yè)務(wù)的毛利率維持在行業(yè)正常水平。2023Q3公司原有消費電子業(yè)務(wù)受到上游供應(yīng)商價格調(diào)整營業(yè)成本下降影響，公司綜合毛利率環(huán)比上升2.4pct。展望未來，隨著公司與韓國動運合作模式的調(diào)整疊加消費電子市場景氣度提升，公司毛利率將會有較大反彈。
▌新增音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片產(chǎn)品線，持續(xù)完善消費電子產(chǎn)品布局
2023H1公司通過自動對焦及光學(xué)影像防抖技術(shù)產(chǎn)品快速切入音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片的細(xì)分領(lǐng)域，擴(kuò)充公司產(chǎn)品線，鞏固公司在消費電子市場的地位。公司的音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片產(chǎn)品線包括攝像頭音圈馬達(dá)開環(huán)/閉環(huán)驅(qū)動芯片、攝像頭OIS光學(xué)防抖音圈馬達(dá)、SMA記憶金屬馬達(dá)驅(qū)動芯片等，主要應(yīng)用于手機(jī)等消費電子產(chǎn)品的攝像頭模組中。目前，公司該產(chǎn)品已進(jìn)入OPPO、vivo、榮耀、聯(lián)想等主流消費電子客戶供應(yīng)鏈，應(yīng)用于多款終端機(jī)型，成為公司2023H1主要業(yè)績增長點。自動對焦和光學(xué)影像防抖技術(shù)是應(yīng)用于攝像頭模組的核心技術(shù)之一，除了智能手機(jī)等消費電子以外，在筆記本電腦、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、汽車電子、安防、工業(yè)等領(lǐng)域亦具有廣泛的應(yīng)用，未來潛在市場空間寬廣。此外，公司憑借深厚的技術(shù)積累和廣泛的客戶基礎(chǔ)不斷強化手機(jī)等公司傳統(tǒng)消費電子優(yōu)勢業(yè)務(wù)。目前，公司產(chǎn)品得到了高通、聯(lián)發(fā)科等主芯片平臺廠商的認(rèn)可，已廣泛應(yīng)用于三星、小米、榮耀、OPPO、vivo、傳音、TCL、谷歌、羅技等品牌客戶的消費電子設(shè)備中，覆蓋包括中高端旗艦機(jī)型在內(nèi)的多款移動智能終端設(shè)備。未來隨著公司在消費電子領(lǐng)域布局的不斷深入，終端市場行情的持續(xù)改善，公司消費電子業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
▌持續(xù)發(fā)力車載電子領(lǐng)域，構(gòu)建新的盈利增長點
公司聚焦自動駕駛（ADAS）、汽車中控和娛樂平臺、車身電子以及電動汽車帶來的新應(yīng)用場景等領(lǐng)域，致力于提供滿足車規(guī)要求的DC/DC、LDO、高側(cè)開關(guān)、端口保護(hù)產(chǎn)品。截至2023H1，公司自主研發(fā)的車規(guī)級電源管理芯片產(chǎn)品達(dá)到了AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)，且其DC/DC芯片已進(jìn)入Qualcomm的全球汽車級平臺參考設(shè)計，并最終應(yīng)用于奧迪、現(xiàn)代、起亞、小鵬、紅旗、問界、長安等品牌汽車的車型中。隨著公司車規(guī)芯片的量產(chǎn)應(yīng)用，公司車載電子業(yè)務(wù)有望乘著汽車市場規(guī)模成長的東風(fēng)，構(gòu)建公司新的盈利增長點。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2021-2023年收入分別為6.54、9.42、13.41億元，EPS分別為0.04、0.13、0.48元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為512.5、143.5、39.9倍.考慮到行業(yè)景氣度回升背景下公司業(yè)績的增長以及業(yè)務(wù)多點布局打造的長期成長空間，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期、技術(shù)開發(fā)和迭代升級風(fēng)險、市場競爭加劇。
|
|
