>> 信達證券-銀行業(yè)周報：資產擴表穩(wěn)健，持續(xù)支持重點領域-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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| 1098KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
11月17日，央行、金監(jiān)局、證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構座談會，聚焦近期房地產金融、信貸投放、融資平臺債務風險化解等重點工作。今年以來，金融機構在經濟恢復進程中提供了有效的金融支持，房地產層面，保障重點融資渠道，落實按揭貸款政策、支持地產行業(yè)經營，穩(wěn)定房地產市場。下一步，會議要求金融機構堅持“兩個毫不動搖”，滿足地產企業(yè)合理融資需求，不惜貸、抽貸、斷貸，同時支持民營房地產發(fā)債融資；此外，支持保交樓及行業(yè)并購重組等，推進保障性住房等建設。地方化債層面，會議要求金融機構配合地方政府化存量、控新增，運用展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務成本、優(yōu)化期限結構等方式，落實化債工作。
金監(jiān)局公布2023Q3銀行業(yè)保險業(yè)監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況，大型商業(yè)銀行擴表速度較快。三季度末，整體銀行業(yè)總資產超400萬億元，同比增長9.5%，其中大型商業(yè)銀行同比增長12.1%。銀行支持小微企業(yè)成效顯著，三季度末普惠型小微貸款余額28.4萬億元，同比增長23.9%。商業(yè)銀行資產質量及風險抵補能力較強，三季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.61%，較上季末下降0.01pct，核心一級資本充足率為10.36%，較上季末上升0.08pct。
近期多次會議召開，在商業(yè)銀行金融支持實體經濟、風險化解、資本監(jiān)管等多方面給予銀行頗多利好?，F(xiàn)階段建議配置銀行板塊。當前銀行PB(LF）為0.52x左右，息差下行、風險因素等的擾動在估值中已有體現(xiàn)，我們認為：1）高股息特征確定性較強，2022年上市銀行分紅總額超5800億元，其中國有大行分紅超4000億元，當前配置銀行股股息收益相對穩(wěn)定。2）中特估+國企改革大背景下，銀行股通常作為防御性板塊，當前時點建議重點關注。3）政策加碼有望扭轉經濟預期，銀行為順周期板塊，經濟周期后半程往往是銀行β行情的觸發(fā)點，政策利好銀行基本面修復，地產、城投風險有望逐步化解。總體來看，隨著利好政策陸續(xù)落地，房地產風險緩釋預期增強，我們預計，銀行資產質量將會邊際改善，存款利率多次調降減輕息差成本壓力，企業(yè)信心恢復動力或有提升，多種因素有望貢獻銀行板塊估值反彈，建議在Q4配置銀行板塊。
投資建議：
政策空間有望打開，穩(wěn)復蘇環(huán)境中尋找優(yōu)質銀行修復機會。當前息差或有收窄壓力，LPR重定價以及新發(fā)放貸款收益率偏低等因素在估值中已有體現(xiàn)。三季度以來信貸投放節(jié)奏放緩，仍需期待實體經濟需求全面恢復，建議重點關注普惠小微、涉農業(yè)務等的業(yè)績釋放點。我們認為，下階段可重點關注：1）關注國企改革背景下，基本功扎實+低估值的全國性銀行：郵儲銀行、農業(yè)銀行、中信銀行。2）長期高業(yè)績景氣/區(qū)域新亮點/小微復蘇優(yōu)質區(qū)域行，寧波銀行、齊魯銀行、常熟銀行，瑞豐銀行。3）風險緩釋可期有望帶來估值修復、活躍資本市場下具備財富管理優(yōu)勢的招商銀行等。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
銀行板塊整體跑贏滬深300。上周（11.13-11.17）A股市場呈現(xiàn)整體上升趨勢，上證綜指下降至3,054.37點。銀行板塊整體跑贏滬深300，上周銀行板塊指數(shù)（申萬一級）跌幅為-0.45%，跑贏滬深300指數(shù)（-0.51%）0.06個百分點。上周行業(yè)指數(shù)整體上升，漲幅前五的行業(yè)為計算機、汽車、通信、國防軍工和鋼鐵，周漲跌分別為3.88%、3.60%、3.20%、2.62%和2.39%。跌幅前五的行業(yè)為食品飲料、電力設備、建筑材料、銀行和美容護理，周跌幅分別為-1.37%、-0.67%、-0.51%、-0.45%和-0.36%。
銀行板塊表現(xiàn)分化。上周（11.13-11.17）A股市場銀行股漲跌幅前五分別為招商銀行（0.56%）、紫金銀行（0.39%）、張家港行（0.25%）、蘇農銀行（0.24%）、寧波銀行（0.16%）。跌幅前五分別為常熟銀行（-1.99%）、成都銀行（-1.82%）、興業(yè)銀行（-1.80%）、郵儲銀行（-1.53%）、平安銀行（-1.46%）。
截至11月17日，北上資金持股郵儲銀行、農業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的0.84%、0.84%、5.67%，相較于2023年年初，郵儲銀行、農業(yè)銀行和招商銀行分別變動-5.17pct、0.02pct和-1.61pct。
銀行間流動性跟蹤：上周（11.13-11.17）國股銀票轉貼現(xiàn)利率有升有降。2023年11月17日，國股銀票轉貼現(xiàn)利率：1個月為1.61%，較前一周上升6BP；3個月為0.43%，較前一周下降12BP；6個月為1.06%，較前一周上升1BP。
國股銀票轉貼現(xiàn)利率跟蹤：上周（11.13-11.17）存款類機構質押式回購加權利率有升有降。2023年11月17日，存款類機構質押式回購加權利率：1天為1.89%，較前一周上升20BP；存款類機構質押式回購加權利率：7天為2.02%，較前一周上升17BP；國債質押式回購加權利率GC001較前一周上升43BP，GC007較前一周上升27BP。
銀行資本工具跟蹤：上周（11.13-11.17）銀行資本工具到期收益率整體下降。2023年11月17日，1年期、5年期、10年期AAA-二級資本債到期收益率分別為2.72%、3.25%和3.35%，較前一周分別變動-5BP、-9BP、-12BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.81%、3.30%、3.48%，較前一周分別變動-4BP、-10BP、-14BP。
商
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