>> 信達(dá)證券-非銀行金融行業(yè)主要上市險(xiǎn)企10月保費(fèi)點(diǎn)評(píng)：10月保費(fèi)放緩不改復(fù)蘇預(yù)期，常態(tài)化經(jīng)營有望助力壽險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大?。?/td>
| 717KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本期內(nèi)容提要:
事件：上市險(xiǎn)企發(fā)布2023年1-10月保費(fèi)數(shù)據(jù)，其中前10月累計(jì)壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速：人保壽（YoY+9.9%）>平安壽（YoY+7.1%）>太保壽（YoY+5.8%）>國壽（YoY+4.1%）>新華（YoY+2.6%）；前10月累計(jì)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增速：太保財(cái)（YoY+11.7%）>人保財(cái)（YoY+7.2%）>平安財(cái)（YoY+1.5%）。
點(diǎn)評(píng)：
壽險(xiǎn)10月單月保費(fèi)延續(xù)調(diào)整，短期主要受開門紅預(yù)收政策調(diào)整擾動(dòng)影響。2023年10月各大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)9月調(diào)整趨勢(shì)，10月單月保費(fèi)增速：平安壽（ YoY-1.0% ） >國壽（YoY-6.4%>人保壽（YoY-8.4%））>新華（YoY-10.6%）>太保壽（YoY-25.3%）；1-10月累計(jì)保費(fèi)增速：人保壽（YoY+9.9%）>平安壽（YoY+7.1%）>太保壽（YoY+5.8%）>國壽（YoY+4.1%）>新華（YoY+2.6%）。
整體來看，主要上市險(xiǎn)企10月單月度壽險(xiǎn)保費(fèi)同比均負(fù)增長，但降幅有所分化，環(huán)比9月，平安壽和國壽當(dāng)月保費(fèi)同比降幅有所放緩，太保壽、新華和人保壽則降幅有所擴(kuò)大，我們認(rèn)為太保壽單月保費(fèi)下滑幅度較大主要系去年同期高基數(shù)和四季度業(yè)務(wù)節(jié)奏調(diào)整影響。
近期行業(yè)受到銀?！皥?bào)行合一”、監(jiān)管限制“開門紅”預(yù)收活動(dòng)和短期健康險(xiǎn)監(jiān)管政策等影響，主要上市險(xiǎn)企單月保費(fèi)同比有所承壓，但整體上累計(jì)保費(fèi)仍延續(xù)前三季度增長態(tài)勢(shì)，各大險(xiǎn)企四季度保費(fèi)通常占比均有限，各大公司均著眼2024年開門紅活動(dòng)的準(zhǔn)備和落實(shí)，我們認(rèn)為后續(xù)各大險(xiǎn)企將更加關(guān)注常態(tài)化經(jīng)營、銷售和人員招募，業(yè)務(wù)的可持續(xù)性有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為當(dāng)前金融環(huán)境仍利于儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售，在諸多銀行不斷下調(diào)存款利率的背景下，3.0%預(yù)定利率的保險(xiǎn)產(chǎn)品相比其他儲(chǔ)蓄競(jìng)品仍有較強(qiáng)吸引力，“儲(chǔ)蓄”+“保障”的產(chǎn)品屬性有望使保險(xiǎn)需求持續(xù)。
財(cái)險(xiǎn)10月保費(fèi)增速有所承壓。上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)2023年10月保費(fèi)增速有所分化，太保財(cái)和人保財(cái)10月保費(fèi)繼續(xù)保持同比正增長，平安財(cái)單月保費(fèi)連續(xù)4個(gè)月同比小幅下滑，1-10月累計(jì)保費(fèi)增速均同比有所放緩。10月單月保費(fèi)方面：太保財(cái)（YoY+10.3%）>人保財(cái)（YoY+3.8%）>平安財(cái)（YoY-0.5%）。主要上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)1-10月累計(jì)保費(fèi)仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)：太保財(cái)（YoY+11.7%）>人保財(cái)（YoY+7.2%）>平安財(cái)（YoY+1.5%）。
從人保財(cái)險(xiǎn)的細(xì)分保費(fèi)來看：2023年前10月車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)保費(fèi)收入分別占比52%和48%，保費(fèi)結(jié)構(gòu)較為均衡。其中車險(xiǎn)保費(fèi)同比+5.5%，非車險(xiǎn)保費(fèi)同比+9.1%；總保費(fèi)仍維持較快增長（yoy+7.2%），非車險(xiǎn)保費(fèi)增速依舊高于車險(xiǎn)增速,但10月單月非車險(xiǎn)保費(fèi)有所放緩，車險(xiǎn)保費(fèi)則維持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。10月單月車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)分別同比+6.3%和-3.4%，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)整體+3.8%，單月保費(fèi)增速環(huán)比9月有所放緩。
車市“銀九”熱度延續(xù)，帶動(dòng)十月車險(xiǎn)保費(fèi)穩(wěn)增。10月車險(xiǎn)保費(fèi)增速延續(xù)9月良好態(tài)勢(shì)，2023年10月乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到203.3萬輛，同比增長10.2%，環(huán)比增長0.7%。整體來看，今年10月車市零售環(huán)比走強(qiáng)，形成“銀九金十”的較強(qiáng)走勢(shì)，推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)穩(wěn)健增長。同時(shí)，國家層面針對(duì)汽車行業(yè)的政策指引頻出，旨在進(jìn)一步穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)，10月車市促銷持續(xù)增大，燃油車和新能源車促銷均環(huán)比增大，購車消費(fèi)需求有所釋放。
從非車險(xiǎn)細(xì)分險(xiǎn)種來看，10月單月保費(fèi)中意外傷害及健康險(xiǎn)（yoy-9.8%）、農(nóng)險(xiǎn)（yoy-21.5%）和信用保證險(xiǎn)（yoy-36.4%）保費(fèi)有所放緩，拖累非車險(xiǎn)保費(fèi)增速。
投資評(píng)級(jí)：
近期保險(xiǎn)板塊整體回調(diào)，我們認(rèn)為主要來自于市場(chǎng)對(duì)于負(fù)債端和資產(chǎn)端均有所擔(dān)憂。一方面，2024Q1開門紅節(jié)奏的擔(dān)憂，在3.0%預(yù)定利率完成切換的同時(shí)，監(jiān)管密集出臺(tái)對(duì)銀保渠道費(fèi)用進(jìn)行報(bào)行合一、開門紅保費(fèi)預(yù)收政策管控和短期健康險(xiǎn)規(guī)范等政策，使得市場(chǎng)對(duì)于負(fù)債端的新單和價(jià)值增長產(chǎn)生一定的擔(dān)憂，另一方面Q3權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)使各大險(xiǎn)企當(dāng)期利潤承壓，資負(fù)雙重因素影響使估值有所回落。但我們認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品具有的“儲(chǔ)蓄”和“保障”兩大特性，使得儲(chǔ)蓄型和保障型產(chǎn)品仍有持續(xù)同步發(fā)力的空間，同時(shí)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步呈現(xiàn)企穩(wěn)修復(fù)態(tài)勢(shì)，且當(dāng)前板塊估值仍較低，因此我們依然看好行業(yè)基本面逐步回暖帶來的板塊階段性行情和長期配置價(jià)值。建議重點(diǎn)關(guān)注中國太保、中國人壽和中國財(cái)險(xiǎn)，關(guān)注中國平安和新華保險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：險(xiǎn)企改革不及預(yù)期、高質(zhì)量代理人增員不及預(yù)期、開門紅活動(dòng)開展不及預(yù)期，自然災(zāi)害超預(yù)期多發(fā)
|
|
