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央行發(fā)布10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。人民幣貸款余額235.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速與上月末持平，比上年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)。10月份，人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。人民幣存款增加6446億元，同比多增8312億元。
　　居民部門偏弱，票據(jù)融資沖量。居民信貸再次轉(zhuǎn)弱。10月信貸居民短期貸款大幅減少，疊加同期CPI同環(huán)比雙降，顯示居民消費(fèi)仍然偏弱；居民中長(zhǎng)貸在同期低基數(shù)下同比多增，但與2018-2022年同期均值的3185.8億元仍有較大差距。企業(yè)中長(zhǎng)貸仍處高位，票據(jù)融資沖量。企業(yè)中長(zhǎng)貸高基數(shù)下同比少增，但實(shí)際增量高于歷史5年同期均值的2914.2億元，強(qiáng)于季節(jié)性，顯示前期財(cái)政發(fā)力或撬動(dòng)基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域的融資需求。10月票據(jù)融資、非銀機(jī)構(gòu)貸款多增，是10月信貸多增的主要拉動(dòng)項(xiàng)，沖量特征明顯，信貸結(jié)構(gòu)待改善。
　　財(cái)政存款大幅多增。10月居民、企業(yè)存款減少，政府債券供給增加導(dǎo)致財(cái)政存款多增，后續(xù)隨著財(cái)政發(fā)力，有望重新流入企業(yè)、居民部門。
　　投資建議：10月金融數(shù)據(jù)總量略高于預(yù)期，亦好于季節(jié)性，但貸款結(jié)構(gòu)仍待改善。分部門來(lái)看，居民部門信用需求再次轉(zhuǎn)冷，企業(yè)短期貸款大幅減少，企業(yè)中長(zhǎng)貸增量仍處高位，票據(jù)沖量、非銀貸款支撐10月信貸同比增量。目前財(cái)政擴(kuò)張是支撐信貸的重要因素，后續(xù)或與貨幣政策形成合力，我們認(rèn)為，貨幣政策的窗口期仍然取決于匯率因素。關(guān)注政策發(fā)力到落地實(shí)體和市場(chǎng)信心的效果，繼續(xù)看好銀行板塊低估值高股息背景下的絕對(duì)收益行情。個(gè)股層面建議關(guān)注業(yè)務(wù)布局全面，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，議價(jià)能力更強(qiáng)，更能受益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的銀行：寧波銀行、建設(shè)銀行、常熟銀行、招商銀行、平安銀行、郵儲(chǔ)銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；息差收窄超預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。