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事件：央行公布了2023年10月金融數(shù)據(jù)。
　　新增社融保持較快增長(zhǎng)，同比增幅擴(kuò)大：10月新增社融1.85萬億元，低于1.9萬億元的預(yù)期值1，但同比多增9366億元，延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增幅較9月進(jìn)一步擴(kuò)大。截至10月末，社融存量374.17萬億元，同比增長(zhǎng)9.59%，增速高于9月末水平。
　　政府債發(fā)行力度不減，為社會(huì)融資高增主因：10月，新增人民幣貸款4837億元，同比多增406億元；新增政府債券1.56萬億元，同比多增1.28萬億元，主要受益于特別國債和特殊再融資債券發(fā)行以及地方政府專項(xiàng)債額度提前下達(dá)影響；新增企業(yè)債融資1144億元，同比少增1269億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資321億元，同比少增467億元；表外融資減少2572億元，同比多減825億元。其中，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2536億元，同比多減380億元。
　　居民短期貸款增長(zhǎng)偏弱，企業(yè)部門票據(jù)沖量明顯，實(shí)體融資需求有待改善：截至10月末，金融機(jī)構(gòu)貸款余額235.33萬億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速與9月末持平；金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款7384億元，同比多增1058億元。分部門來看，居民短期貸款減少，中長(zhǎng)期貸款實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)與消費(fèi)端信心不足有關(guān)。10月單月，居民部門貸款減少346億元，同比多減166億元；其中，短期貸款減少1053億元，同比多減541億元；新增中長(zhǎng)期貸款707億元，同比多增375億元。企業(yè)短期貸款和中長(zhǎng)期貸款增速走弱，票據(jù)沖量特征明顯，主要受到去年同期高基數(shù)和實(shí)體企業(yè)融資需求偏弱影響。10月單月，新增企業(yè)部門貸款5163億元，同比多增537億元。其中，短期貸款減少1770億元，同比少減73億元；新增中長(zhǎng)期貸款3828億元，同比少增795億元；新增票據(jù)融資3176億元，同比多增1271億元。新增非銀機(jī)構(gòu)貸款2088億元，同比多增948億元。
　　財(cái)政發(fā)力帶動(dòng)相關(guān)存款高增，居民存款短期或回流向理財(cái)：10月，M1和M2同比增長(zhǎng)1.9%和10.3%,M1-M2剪刀差為-8.4%；截至10月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額281.65萬億元，同比增長(zhǎng)10.5%，增速略高于9月末。10月單月，新增存款6446億元，同比多增8312億元；其中，居民部門存款減少6369億元，同比多減1266元，企業(yè)部門存款減少8652億元，同比少減3048億元，新增財(cái)政存款1.37萬億元，同比多增2300億元，新增非銀存款5068億元，同比多增3020億元，或政府債發(fā)力驅(qū)動(dòng)社融保持高增，有助帶動(dòng)基建投資，撬動(dòng)配套融資需求，穩(wěn)定銀行信貸投放。隨著存款掛牌利率再度下調(diào)，銀行息差企穩(wěn)概率增加，疊加各省市特殊再融資債券陸續(xù)發(fā)行，助力地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化和信用成本降低。10月，中央?yún)R金出資增持四大行，有利于估值修復(fù)，穩(wěn)定預(yù)期。我們持續(xù)關(guān)注當(dāng)前政策環(huán)境之下銀行基本面企穩(wěn)改善機(jī)遇，繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值。受到居民部分存款回流影響。
　　投資建議：個(gè)股方面：推薦中國銀行(601988)、建設(shè)銀行(601939)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)、招商銀行(600036)和平安銀行(000001)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。