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投資要點
　　機械行業(yè)分紅水平：分紅增速、分紅比例高于A股市場，股息率低于A股市場
　　2010-2022年機械行業(yè)分紅總額呈現(xiàn)增長趨勢，且增速高于A股市場；分紅比例高于A股市場，股息率低于A股市場。2022年A股、機械行業(yè)的分紅比例分別為40%、42%；2022年A股、機械行業(yè)的股息率分別為2.4%、1.4%，位于2010年以來的67%、75%的分位數(shù)。
　　趨勢來看，2010-2022年A股、機械行業(yè)上市公司分紅行為顯著改善，股息率、分紅比例、分紅上市公司數(shù)量均有顯著提升。
　　長期來看，高股息策略在機械行業(yè)擇股中表現(xiàn)占優(yōu)
　　篩選機械高股息公司（年末股息率>2%），構(gòu)建高股息組合，觀察組合次年表現(xiàn)，2011-2022年：
　　1、機械高股息組合勝率約83%，其中高超額收益占60%；
　　2、高股息策略并非是熊市策略，牛、熊市勝率均大于80%；
　　3、機械行業(yè)跑贏上證指數(shù)的勝率僅為42%，而高股息機械組合的勝率為58%。
　　機械高股息占優(yōu)：2011-2012年、2017-2018年、2022年
　　為了剝離其他因素影響，尋找機械高股息占優(yōu)的區(qū)間，我們將高股息組合的收益分解：“分紅”、“股價變動”部分。我們認為機械高股息占優(yōu)區(qū)間：分紅收入占比高且高股息組合有超額收益。
　　分紅收入占比高：2011、2012、2016、2017、2018、2022年；機械高股息組合有超額收益：除2016和2020年。
　　復盤高股息占優(yōu)區(qū)間：經(jīng)濟低迷或復蘇前期更有效
　　經(jīng)濟低迷或復蘇前期，地產(chǎn)、基建等增長動力不足，工業(yè)企業(yè)利潤增速下滑，原材料價格回落、企業(yè)盈利有改善預期的區(qū)間，機械高股息組合有比較優(yōu)勢。2011-2012年經(jīng)濟增速換擋，PPI、CPI同比回落，企業(yè)盈利下行，基建、地產(chǎn)動力不足；2017年，供給側(cè)改革、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，宏觀經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，機械行業(yè)景氣回升；2018年，金融去杠桿疊加中美貿(mào)易摩擦，基本面回落；2022年，海外地緣沖突、美聯(lián)儲加息、國內(nèi)經(jīng)濟“三重壓力”，經(jīng)濟承壓。
　　當前有哪些機械高股息、高分紅標的
　　我們認為高股息組合仍具有比較優(yōu)勢，尤其是具備低估值、高股息的細分行業(yè)龍頭，受益于穩(wěn)定商業(yè)模式、穩(wěn)健經(jīng)營現(xiàn)金流，業(yè)績有望持續(xù)增長。
　　股息率>3%的公司：中聯(lián)重科、銀都股份、凌霄泵業(yè)、華榮股份、天地科技、康力電梯、宗申動力、廣日股份、鄭煤機、中國通號、中國中車、快克智能、徐工機械、陜鼓動力等；
　　分紅比例>60%的公司：亞威股份、美亞光電、華榮股份、奧來德、東睦股份、銀都股份、快克智能、凌霄泵業(yè)、大豪科技、長盛軸承、咸亨國際、中聯(lián)重科、大族數(shù)控、金卡智能、雷賽智能、天準科技、康力電梯、陜鼓動力、宗申動力等。
　　綜合評估行業(yè)周期、景氣，公司的經(jīng)營狀況、分紅意愿及能力，我們關注高股息、高分紅組合：徐工機械、中聯(lián)重科、宗申動力、中國通號、中國中車、康力電梯、陜鼓動力、奧來德、東睦股份、銀都股份、金卡智能。
　　風險提示
　　1、經(jīng)濟增長不及預期；2、公司分紅不及預期。