>> 東北證券-機械設(shè)備行業(yè)3D打?。?C行業(yè)應(yīng)用鈦合金最受益環(huán)節(jié)，市場或存預(yù)期差-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大?。?/td>
| 3247KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
韋松嶺 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
報告摘要：
3C行業(yè)鈦合金應(yīng)用如火如荼，3D打印成為可選工藝。今年7月，榮耀發(fā)布了Magic V2折疊屏手機，其中軸蓋使用了鈦合金材料，并在制程中采用了3D打印工藝；今年9月，蘋果在秋季發(fā)布會上發(fā)布了全新的iPhone 15 Pro手機和Apple Watch Ultra 2手表，二者的邊框均使用到了鈦合金材料；今年10月，小米發(fā)布小米14系列手機，其中小米14 Pro提供了鈦金屬特別版。在以上使用了鈦材的3C產(chǎn)品中，榮耀折疊屏軸蓋和Apple Watch Ultra 2表殼均為單一鈦合金材質(zhì)，而蘋果和小米手機則使用了鈦鋁復(fù)合材料，即內(nèi)部的底板為鋁，外部的邊框為鈦，其中蘋果手機使用了鈦合金，小米手機使用了99%純鈦。相較于此前3C行業(yè)廣泛使用的鋁合金和不銹鋼，鈦合金CNC加工難度明顯增大，3D打印成為另一種頗具前景的可選加工方式。
3C行業(yè)鈦合金3D打印市場空間廣闊，市場或存預(yù)期差。我們對目前主要的3C鈦合金產(chǎn)品（折疊屏手機軸蓋、Apple Watch表殼和iPhone中框）對應(yīng)的3D打印市場進行了測算，測算過程中，所有的參數(shù)選取均盡量做到接近實際。在某些關(guān)鍵指標的選取上我們與市場有所區(qū)別，比如對設(shè)備需求測算結(jié)果影響較大的單激光3D打印效率，我們選用了4cm3/h進行測算，而非設(shè)備廠商標稱的25cm3/h。根據(jù)我們的測算，在2027年3D打印折疊屏鈦合金軸蓋80%滲透率，3D打印Apple Watch鈦合金表殼80%滲透率，3D打印iPhone鈦合金中框25%的滲透率前提下，2023-2027年累計的鈦合金3D打印產(chǎn)品、3D打印設(shè)備、3D打印粉末、3D打印激光器和3D打印振鏡的市場規(guī)模分別為198.43億元、164.40億元、24.19億元、9.41億元和12.22億元。
鈦合金3D打印仍有很大降本空間，ESG+降本驅(qū)動有望推動滲透率提升。我們對鈦合金3D打印的成本進行了拆解，在對未來3D打印粉末材料價格和3D打印設(shè)備價格的下降幅度以及3D打印效率提升的幅度做出審慎的假設(shè)后，發(fā)現(xiàn)鈦合金3D打印環(huán)節(jié)的價格有望從當前的7元/g下降到2027年的3.64元/g，降幅接近50%。CNC作為一種較為成熟的制造工藝，降本空間有限，我們認為未來鈦合金3D打印相對于CNC加工的經(jīng)濟性會逐步顯現(xiàn)。3D打印在ESG方面具備顯著優(yōu)勢，疊加降本驅(qū)動后，3D打印在3C鈦合金產(chǎn)品制造中的滲透率有望持續(xù)提升。
投資建議：推薦3D打印核心設(shè)備標的華曙高科和鉑力特，建議關(guān)注正在推進高精密掃描振鏡國產(chǎn)替代的金橙子。
風險提示：鈦合金在3C行業(yè)滲透率提升不及預(yù)期；3D打印降本速度不及預(yù)期
|
|
