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事件：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局消息，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長7.6%，較上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；1-10月全國固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　規(guī)上工業(yè)增加值增速小幅提升，表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期。中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.6%，預(yù)期4.3%，前值4.5%。三大門類中，采礦業(yè)增加值同比增長2.9%，相較上月明顯提升；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長1.5%，相較上月明顯回落；占比最高的制造業(yè)增長5.1%，相較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，這也是規(guī)上工業(yè)增速企穩(wěn)的主因。其中受汽車市場走強(qiáng)帶動(dòng)，當(dāng)月汽車工業(yè)增加值同比增長10.8%，較上月加快1.8個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，規(guī)上工業(yè)增速或延續(xù)平穩(wěn)上升態(tài)勢，但幅度不宜高估，原因一是10月制造業(yè)PMI及新訂單指數(shù)均重回收縮區(qū)間，二是當(dāng)前社融數(shù)據(jù)仍略低于預(yù)期，二者都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。
　　社零增速繼續(xù)超預(yù)期，但兩年平均增速走低。10月份，社零同比增速7.6%，連續(xù)三個(gè)月當(dāng)月同比增速上漲并且超預(yù)期。一是去年同期基數(shù)走低3個(gè)百分點(diǎn)，有利于社零同比增速持續(xù)回升；二是汽車類表現(xiàn)突出，汽車零售額同比增長11.4%，較上月提高8.6個(gè)百分點(diǎn)；三是受國慶假期和雙十一帶動(dòng)，10月具備較好的消費(fèi)氛圍。但如果剔除低基數(shù)影響，10月社零兩年平均增速3.5%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，反映出消費(fèi)仍有較大恢復(fù)空間。預(yù)計(jì)第四季度，隨著居民收入改善及消費(fèi)相關(guān)政策加碼，消費(fèi)需求或邊際增強(qiáng)，疊加去年同期低基數(shù)影響，社零增速大概率延續(xù)上漲趨勢。
　　地產(chǎn)投資未企穩(wěn)，投資增速仍下行。1-10月固定資產(chǎn)投資同比增長2.9%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月下降。一是地產(chǎn)投資同比下降9.3%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月下滑，拖累投資增速企穩(wěn)；二是民間投資增速同比下降0.5%，民間投資延續(xù)低迷。另外，制造業(yè)和基建投資同比增長6.2%與5.9%，對投資增速形成一定支撐。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，隨著地產(chǎn)政策發(fā)力，尤其是民企地產(chǎn)融資環(huán)境改善，或使地產(chǎn)投資大概率企穩(wěn)回升，有利于投資增速觸底反彈。
　　投資建議：隨著內(nèi)外需求回暖及政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增速或持續(xù)上升態(tài)勢。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利和居民收入改善，居民消費(fèi)意愿將增強(qiáng)，市場需求逐步旺盛。特別是地產(chǎn)政策發(fā)力后，或?qū)⒗孟嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注消費(fèi)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，海外沖擊超預(yù)期