>> 華泰期貨-原油周報(bào)：三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，但需求仍有分歧-231119
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場(chǎng)分析
上周三大機(jī)構(gòu)陸續(xù)公布月報(bào)，本月月報(bào)來(lái)看，三大機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為明年供應(yīng)增長(zhǎng)放緩至100至150萬(wàn)桶/日，主要是美國(guó)供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，但對(duì)于需求，IEA與EIA觀點(diǎn)較為一致，預(yù)計(jì)明年需求增長(zhǎng)在100萬(wàn)桶/日附近，但OPEC整體樂(lè)觀，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)維持200萬(wàn)桶/日以上，明年供應(yīng)與需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)逐步明朗，目前取決于11月26號(hào)的歐佩克會(huì)議如何應(yīng)對(duì)明年石油市場(chǎng)，沙特是否恢復(fù)自愿減產(chǎn)以及伊拉克北部出口何時(shí)恢復(fù)。
需求：EIA對(duì)2023年需求同比增長(zhǎng)預(yù)估為146萬(wàn)桶/日，較上月需求預(yù)測(cè)下修30萬(wàn)桶/日，因2022年美國(guó)需求基數(shù)上修，中國(guó)需求增長(zhǎng)維持78萬(wàn)桶/日，較上月無(wú)變化。EIA對(duì)2024年需求增長(zhǎng)預(yù)估為139萬(wàn)桶/日，較上月上修8萬(wàn)桶/日，EIA預(yù)期明年歐洲、日本出現(xiàn)需求負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)需求增長(zhǎng)放緩至38萬(wàn)桶/日，印度需求增長(zhǎng)24萬(wàn)桶/日，美國(guó)需求增長(zhǎng)21萬(wàn)桶/日。OPEC預(yù)計(jì)2023年需求增長(zhǎng)預(yù)估為247萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)調(diào)整不大，中國(guó)需求今年同比增加114萬(wàn)桶/日，較上月上修7萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2024年全球需求同比增長(zhǎng)224萬(wàn)桶/日，較上月調(diào)整不大，OPEC整體對(duì)明年需求預(yù)測(cè)較為樂(lè)觀。IEA預(yù)計(jì)2023年需求增長(zhǎng)預(yù)估為237萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)上修12萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)測(cè)今年中國(guó)需求同比增加178萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)2024年需求增長(zhǎng)預(yù)估為93萬(wàn)桶/日，其認(rèn)為美國(guó)與歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體的石油需求均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
非OPEC供應(yīng)：EIA預(yù)計(jì)2023非OPEC供應(yīng)同比增加236萬(wàn)桶/日，較上月上修19萬(wàn)桶/日，主要是俄羅斯與巴西供應(yīng)增長(zhǎng)上修。EIA預(yù)計(jì)2024年非OPEC供應(yīng)同比增加113萬(wàn)桶/日，較上月上修8萬(wàn)桶/日，主要來(lái)自美國(guó)、巴西、加拿大等美洲地區(qū)。OPEC預(yù)計(jì)2023非OPEC供應(yīng)增加178萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)上修10萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2023年俄羅斯供應(yīng)同比下滑42萬(wàn)桶/日，較上月上修8萬(wàn)桶/日，該預(yù)測(cè)相對(duì)其他機(jī)構(gòu)仍偏高。OPEC預(yù)計(jì)2024年非OEPC供應(yīng)增加138萬(wàn)桶/日，主要增長(zhǎng)來(lái)自美國(guó)與拉美。IEA對(duì)2023年非OPEC供應(yīng)預(yù)計(jì)同比增加210萬(wàn)桶/日，較上月上修14萬(wàn)桶/日，主要來(lái)自美國(guó)與巴西供應(yīng)上修，與EIA預(yù)測(cè)基本一致。IEA認(rèn)為明年非OPEC供應(yīng)同比增長(zhǎng)117萬(wàn)桶/日，供應(yīng)增長(zhǎng)主要來(lái)自美國(guó)、加拿大與巴西，與EIA觀點(diǎn)一致。
OPEC產(chǎn)量：EIA口徑10月OPEC產(chǎn)量環(huán)比減少7萬(wàn)桶/日至2777萬(wàn)桶/日，沙特減產(chǎn)20萬(wàn)桶/日，其他國(guó)家變動(dòng)不大。OPEC口徑10月OPEC產(chǎn)量環(huán)比增加8萬(wàn)桶/日至2790萬(wàn)桶/日，各國(guó)產(chǎn)量變化不大。IEA口徑10月OPEC產(chǎn)量環(huán)比不變維持2821萬(wàn)桶/日。
Call on OPEC：EIA對(duì)2023年COO預(yù)估為2748萬(wàn)桶/日，較上月下修10萬(wàn)桶/日，根據(jù)EIA平衡表，2023年一到四季度供需差值為120萬(wàn)桶/日、70萬(wàn)桶/日、-10萬(wàn)桶/日、20萬(wàn)桶/日，全年供需盈余50萬(wàn)桶/日，各季度均有所上修。EIA對(duì)2024年的供需差預(yù)期為10萬(wàn)桶/日，供需維持緊平衡。OPEC對(duì)2023年COO預(yù)估為2909萬(wàn)桶/日，較上月下修4萬(wàn)桶/日，一到四季度COO為2850、2830、2860、3100萬(wàn)桶/日，全年平均為2910萬(wàn)桶/日，三季度COO下修幅度較大。OPEC對(duì)明年COO全年預(yù)測(cè)為2990萬(wàn)桶/日，如果OPEC將產(chǎn)量控制在2800萬(wàn)桶/日以下，意味著供需缺口將會(huì)較為明顯。IEA對(duì)2023年COO預(yù)估為2873萬(wàn)桶/日，較上月變化不大，2024年COO預(yù)測(cè)為2840萬(wàn)桶/日，較上月下修7萬(wàn)桶/日，按照IEA平衡表，OPEC需要維持現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模才能維持明年上半年的供需平衡。
■策略
單邊布倫特區(qū)間75至95，需求擔(dān)憂疊加沙特可能延長(zhǎng)減產(chǎn)，觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢(shì)緩和，伊朗石油重返市場(chǎng)早于預(yù)期、宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)
上行風(fēng)險(xiǎn)：巴以沖突升級(jí)、歐美對(duì)俄羅斯、伊朗制裁升級(jí)
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