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本周行情回顧：本周（11.13-11.17）上證指數(shù)報(bào)3054.37點(diǎn)，上漲0.51%，滬深300指數(shù)報(bào)收3568.07點(diǎn)，下跌0.12%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2545.62點(diǎn)，上漲0.43%，跑贏滬深300指數(shù)0.55pcts，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第19位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　火電：容量電價(jià)確定，仍待年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)簽訂。電價(jià)端：容量電價(jià)已正式出臺(tái)，自2024年1月起執(zhí)行，各省根據(jù)固定成本（330元/KW））的30%/50%不同比例回收成本。目前最大看點(diǎn)聚焦于各地2024年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)簽訂，預(yù)計(jì)各地電量電價(jià)會(huì)有不同幅度降價(jià)，煤電綜合上網(wǎng)電價(jià)仍保持穩(wěn)定。成本端：本周秦港5500K動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)回落，電廠庫(kù)存仍保持歷史高位水平，且厄爾尼諾現(xiàn)象形成今冬有“暖冬”可能性，長(zhǎng)期來(lái)看成本端仍具備下行空間。綜合來(lái)看，兩部制電價(jià)出臺(tái)穩(wěn)定煤電綜合電價(jià)，成本端具備下行空間，煤電底部收益下限明顯提升，周期屬性弱化，公用事業(yè)屬性增強(qiáng)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議關(guān)注全國(guó)性火電龍頭及電價(jià)支撐較強(qiáng)的區(qū)域火電。
　　水電：中等強(qiáng)度厄爾尼諾已形成，今冬及次夏降水可能偏多。對(duì)我國(guó)而言，在厄爾尼諾發(fā)生的冬季，我國(guó)南方降水量偏多，東北地區(qū)氣溫偏高，易出現(xiàn)南方秋冬季多雨和北方暖冬。自20世紀(jì)90年代以來(lái)，從厄爾尼諾發(fā)展年夏季到次年夏季，降水偏多區(qū)域從江南北擴(kuò)至淮河一帶，對(duì)我國(guó)當(dāng)年冬季及次年夏季的影響強(qiáng)度均強(qiáng)于當(dāng)年夏秋，當(dāng)年冬季降水異常偏多最明顯。相比于去年三四季度來(lái)水偏枯，2023Q4及2024年汛期來(lái)水同比有望明顯提升，水電Q3業(yè)績(jī)修復(fù)已兌現(xiàn)，后續(xù)仍將持續(xù)，建議著重關(guān)注水電板塊投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議：（1）火電板塊伴隨容量電價(jià)正式出臺(tái)，現(xiàn)貨市場(chǎng)加快建設(shè)，收益下限與穩(wěn)定性皆提升，價(jià)值重估進(jìn)一步催化?；诋?dāng)下能源供需緊張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實(shí)情，火電“壓艙石”地位再度強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前“兩部制”電價(jià)理順火電電價(jià)機(jī)制，保障火電穩(wěn)定收益，火電公共事業(yè)屬性強(qiáng)化，估值有望進(jìn)一步提升。（2）關(guān)注水電業(yè)績(jī)改善，高股息價(jià)值凸顯。我國(guó)主要流域來(lái)水明顯改善，中等強(qiáng)度厄爾尼諾事件確定形成，今冬及次夏來(lái)水有望明顯提升，持續(xù)推薦高股息高ROE水電板塊。
　　重點(diǎn)看好火電板塊，持續(xù)推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的：青達(dá)環(huán)保和華光環(huán)能。推薦關(guān)注重點(diǎn)區(qū)域火電運(yùn)營(yíng)商皖能電力、申能股份、建投能源，全國(guó)火電龍頭標(biāo)的華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力；水電板塊，推薦關(guān)注長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力、川投能源；核電板塊，推薦中國(guó)核電和中國(guó)廣核；綠電板塊，推薦關(guān)注全國(guó)綠電運(yùn)營(yíng)商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。