>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報：看好今年中國需求復蘇強勁，三大機構(gòu)上調(diào)需求預測-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1428KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,劉子棟 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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看好今年中國需求復蘇強勁，三大機構(gòu)上調(diào)需求預測。價格端來看，EIA分別維持和上調(diào)今年油價與天然氣價格預測：EIA預計2023年原油均價為84美元/桶；EIA預計2023年美國天然氣均價為2.67美元/百萬英熱。需求端來看，因9月中國石油需求再創(chuàng)1710萬桶/天的歷史新高，預計中國今年石油需求貢獻180萬桶/天的增長，三大機構(gòu)皆上調(diào)今年需求預測：1）IEA預計2023年全球石油需求同比增長240萬桶/天，達到10200萬桶/天；2）OPEC預計2023年全年石油需求增長為250萬桶/天，至10211萬桶/天；3）EIA預計2023年全球石油和其他液體燃料消費量將增加188萬桶/天至1.01億桶/天。供應(yīng)端來看，因美國和巴西產(chǎn)量增加超出預期，10月全球石油產(chǎn)量增加32萬桶/天，達到1.02億桶/天。因此IEA預計2023年全球石油供應(yīng)量將增加170萬桶/天，創(chuàng)下最高記錄101.8萬桶/天：EIA預計2023年全球石油和其他液體燃料產(chǎn)量將增加156萬桶/天至1.015億桶/天?？傮w來看，IEA預計今年全球原油約有約20萬桶/天的供應(yīng)缺口。
上游板塊：油價回調(diào)，鉆井日費提升。至11月17日收盤，Brent原油期貨收于80.61美元/桶，較上周末環(huán)比下降1.01%；NYMEX期貨價格收于75.89美元/桶，較上周末環(huán)比下降1.66%；周均價分別為80.84和76.39美元/桶，漲跌幅分別為-0.88%和1.15%。庫存方面，11月10日，美國商業(yè)原油庫存(不含石油戰(zhàn)略儲備)4.39億桶，比前一周增長360萬桶，原油庫存比過去五年同期低約2%；美國汽油庫存總量2.16億桶，比前一周減少150萬桶，汽油庫存比過去五年同期低約1%。餾分油庫存1.10億桶，比前一周下降140萬桶，庫存量比過去五年同期低約13%。丙烷/丙烯庫存增加130萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備3.51億桶，環(huán)比持平。美國商業(yè)庫存總量下降10萬桶。美國鉆機方面，11月17日美國鉆機618臺，環(huán)比上周增加2臺，年減少164臺。海洋鉆井日費和使用率方面，自升式平臺本周日費基本持平，半潛式平臺日費提升約2%；自升式平臺使用率環(huán)比下跌1.2百分點，半潛式平臺使用率環(huán)比提升約2-3個百分點。我們認為，目前處在原油需求的淡季，油價出現(xiàn)一定回調(diào)，但預期未來仍將維持高位震蕩走勢，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢，但目前日費水平仍處于較低水平，預期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費具有較大的提升空間。
煉化板塊：海外成品油裂解價差提升，烯烴價差有所回暖。本周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價差為15.61美元/桶，較之前一周上升0.28美元/桶。美國汽油RBOB與WTI原油價差為15.77美元/桶，較之前一周上漲1.04美元/桶，歷史平均為25.26美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯環(huán)比下跌，至11月17日，乙烯CFR東北亞收于860美元/噸，環(huán)比下跌3%，乙烯與石腦油價差212.33美元/噸，較之前一周下降15.79美元/噸，歷史平均426美元/噸。東北亞丙烯價格環(huán)比下跌，11月16日，丙烯CFR中國收于855美元/噸，較上周價格下跌。丙烯與丙烷價差6.65美元/噸，較之前一周上升11.69美元/噸，歷史平均價差為284美元/噸。我們認為，油價回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國內(nèi)煉化產(chǎn)品價差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預期隨著經(jīng)濟復蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA與滌綸長絲盈利提升。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PX價格持續(xù)跌勢，截至11月15日，亞洲PX市場收盤1004.13元/噸，周環(huán)比下跌1.46%，PX與石腦油價差為368.66美元/噸，較之前一周下降3.16美元/噸，價差歷史平均為396美元/噸。本周PTA價格止跌轉(zhuǎn)漲，至11月16日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場周均價為5896.20元/噸，環(huán)比上漲0.28%，PTA-0.66*PX價差為360元/噸，較之前一周上漲67元/噸，歷史平均為841元/噸。滌綸長絲POY價差為825元/噸，較之前一周下降99元/噸，歷史平均為1427元/噸。我們認為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進入尾聲，預期明年開始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見：我們預計，上游勘探開發(fā)板塊維持高景氣，資本開支有望提升，重點推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營質(zhì)量提升，業(yè)績?nèi)杂刑嵘臻g，重點推薦股息率較高的中國海油、中國石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟復蘇而不斷修復，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點推薦滌綸長絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份；以及油價高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點推薦衛(wèi)星化學。
風險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經(jīng)濟下行風險；全球疫情影響。
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