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▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）天貓雙11白酒直播成交額破18億元。2） 10月煙酒類(lèi)零售增長(zhǎng)15.4%。3）仁懷27家酒企完成“油改電”。
　　公司新聞：1）洋河股份：洋河藍(lán)色經(jīng)典（2003紀(jì)念版）上新。2）金沙：金沙酒業(yè)2024年戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)研討會(huì)召開(kāi)。3）劍南春：雙11劍南春蟬聯(lián)第一。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
　　白酒板塊：結(jié)合三季報(bào)情況及此前調(diào)研反饋，我們判斷未來(lái)白酒板塊分化走勢(shì)仍存，部分品牌力、渠道力具相對(duì)優(yōu)勢(shì)的公司仍將受益于地區(qū)商務(wù)宴請(qǐng)消費(fèi)升級(jí)的紅利，量穩(wěn)價(jià)升。短期來(lái)看，去庫(kù)存、穩(wěn)價(jià)盤(pán)仍是板塊的經(jīng)營(yíng)重心。本周板塊走勢(shì)更多受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化的影響，呈現(xiàn)小幅波動(dòng)。拉長(zhǎng)視角看，我們認(rèn)為白酒需求弱復(fù)蘇的預(yù)期已被估值消化，且消費(fèi)力整體疲軟下板塊韌性已有所體現(xiàn)；而經(jīng)濟(jì)刺激政策與萬(wàn)億國(guó)債的提振仍在路上，未來(lái)將逐步傳導(dǎo)至下游消費(fèi)，因此我們認(rèn)為板塊全年環(huán)比向好趨勢(shì)不改，短期觀察估值切換節(jié)奏與春節(jié)開(kāi)門(mén)紅動(dòng)銷(xiāo)情況，長(zhǎng)期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦2+4+4產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四杰+珍酒李渡+迎駕貢酒+今世緣+金徽酒，關(guān)注洋河股份和古井貢酒。
　　大眾品板塊：本周我們調(diào)研包含樂(lè)惠國(guó)際、周黑鴨等多家上市公司，其中：①樂(lè)惠國(guó)際在生產(chǎn)端與產(chǎn)品端的優(yōu)勢(shì)明顯，擴(kuò)張步伐穩(wěn)健，隨品牌力的積累有望在鮮啤細(xì)分賽道中脫穎而出。②周黑鴨在高勢(shì)能渠道的優(yōu)勢(shì)仍然顯著，明年有望重回快速開(kāi)店的發(fā)展軌道。同店恢復(fù)情況受消費(fèi)環(huán)境影響仍大，但通過(guò)降低進(jìn)店門(mén)檻、持續(xù)推新等舉措形成有效對(duì)沖，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。整體建議關(guān)注三條主線(xiàn)，一為成本仍有進(jìn)一步改善空間的細(xì)分賽道，利潤(rùn)釋放具確定性；二為渠道及供應(yīng)鏈變革提效，經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)邊際變化；三為高增長(zhǎng)明年有望延續(xù)的成長(zhǎng)標(biāo)的。分板塊來(lái)看，啤酒板塊，高端化趨勢(shì)仍存，成本改善確定性強(qiáng)有望支撐業(yè)績(jī)?cè)鏊?。休閑食品板塊，仍受益于成本改善與零食專(zhuān)營(yíng)渠道紅利，建議關(guān)注零食專(zhuān)營(yíng)渠道紅利釋放標(biāo)的。軟飲料板塊，三季報(bào)表現(xiàn)普遍符合預(yù)期，其中東鵬飲料和百潤(rùn)股份增速表現(xiàn)突出，新品推廣能力優(yōu)異?，F(xiàn)階段重點(diǎn)推薦3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)?甘源食品+勁仔食品）+速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）+預(yù)期差三杰（西麥?zhǔn)称?佳禾食品+蓮花健康）。維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等