>> 中銀證券-10月食品飲料行業(yè)社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：餐飲、煙酒類數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
544KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年10月社會(huì)消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)。10月社零總額同比增7.6%，其中餐飲收入同比增17.1%，煙酒類消費(fèi)同比增15.4%，糧油、食品類和飲料類零售額分別同比增4.4%、6.2%。2023年10月社零數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)超預(yù)期，餐飲、煙酒類數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
2023年10月餐飲、煙酒類數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢。（1）2023年10月，社零總額同比+7.6%（前值+5.5%），高于市場此前一致預(yù)期的7.1%。（2）分行業(yè)來看，餐飲行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，2023年10月在低基數(shù)下增幅環(huán)比擴(kuò)大，同比+17.1%（前值+13.8%），商務(wù)消費(fèi)逐步恢復(fù)，大眾消費(fèi)保持了較好的增長態(tài)勢，近兩年CAGR為+3.7%（前值5.8%）。10月煙酒類零售額同比增速+15.4%（前值+23.1%），近兩年CAGR為7.0%（前值6.0%），23年中秋節(jié)時(shí)點(diǎn)明顯晚于22年，因此禮贈(zèng)需求集中在9月體現(xiàn)，但由于上年同期基數(shù)較低，因此10月份煙酒類維持較快增速。糧油、食品類零售額同比+4.4%（前值+8.3%），環(huán)比下降3.9pct，近兩年CAGR為6.3%（前值8.4%）。飲料類零售額同比+6.2%（前值+8.0%），環(huán)比小幅下降，近兩年CAGR為5.1%（前值6.4%）。
1-10月餐飲、煙酒類實(shí)現(xiàn)較快增長，飲料類增速偏慢。（1）2023年1-10月社零總額同比+6.9%，近兩年CAGR為+3.7%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。（2）1-10月餐飲收入累計(jì)同比+18.5%，低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較快增長。分季度來看，1Q23、2Q23、3Q23餐飲收入同比增速分別為+13.9%、+29.9%、+14.0%，10月餐飲收入在低基數(shù)影響下，增幅環(huán)比再次擴(kuò)大。（3）1-10月煙酒類零售額同比+10.3%，禮贈(zèng)需求得到了較好的恢復(fù)，其中1Q23、2Q23、3Q23同比增速分別為+6.8%、+2.5%、14.1%。（4）1-10月飲料類零售額同比+2.4%，增速偏慢，我們判斷受消費(fèi)趨勢的影響，2023年軟飲料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，高性價(jià)比產(chǎn)品占比提升。（5）1-10月糧油食品類零售額同比+5.2%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
投資建議
3季度白酒營收延續(xù)增長慣性，一線酒穩(wěn)健增長，全國型次高端放緩，地產(chǎn)酒受益于宴席需求。（1）1-3Q23白酒收入、歸母凈利同比增長16.3%、18.9%，其中3Q23同比增長15.5%、17.9%，整體延續(xù)了較好的增長慣性。雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定，但名酒對(duì)主力產(chǎn)品價(jià)格的態(tài)度更加務(wù)實(shí)，保持價(jià)格穩(wěn)定的前提之下，主動(dòng)出擊，雙節(jié)營銷動(dòng)作較多，加大紅包返利等手段促進(jìn)動(dòng)銷，盡量加快出貨。（2）展望2024年，我們認(rèn)為在存量競爭的行業(yè)背景下，優(yōu)選抗風(fēng)險(xiǎn)能力及渠道控盤能力較強(qiáng)的龍頭酒企，以及可在大本營內(nèi)和環(huán)大本營擴(kuò)張的省級(jí)龍頭，推薦山西汾酒、瀘州老窖、今世緣、貴州茅臺(tái)。
3季度大眾品整體需求復(fù)蘇力度偏弱，原料成本普降，利潤率出現(xiàn)改善。（1）大眾品3季度需求復(fù)蘇力度偏弱，原料成本回落帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格下降，多個(gè)子行業(yè)營收增速環(huán)比2季度有所放緩，利潤率則出現(xiàn)改善。（2）啤酒，3季度高基數(shù)下銷量回落，結(jié)構(gòu)性升級(jí)趨勢延續(xù)受益于原料成本回落和良好的費(fèi)用控制，利潤率則延續(xù)了上行趨勢。（3）預(yù)加工食品由于C端需求偏弱，營收增速出現(xiàn)放緩，原材料成本普降，利潤率大幅提升。速凍龍頭安井食品維持了較高的景氣度，好賽道中的好公司。（4）軟飲料行業(yè)3季度延續(xù)了較高的景氣度，3Q23營收、歸母凈利分別同比增長17.1%、20.9%，其中承德露露營收增速環(huán)比1H23略有改善，東鵬飲料營收增速則進(jìn)一步提升至35%。（5）休閑食品，3季度零食分化較大，注重高性價(jià)比產(chǎn)品和渠道的公司表現(xiàn)較好。鹵制品需求改善不明顯，成本改善幅度較大。（6）推薦安井食品、絕味食品、承德露露。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、原材料成本波動(dòng)、渠道庫存超預(yù)期、食品安全事件。
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