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投資要點(diǎn)：
　　2023年10月，食品飲料板塊延續(xù)上月跌勢(shì)。當(dāng)期，白酒、啤酒等酒水板塊跌幅較大，是板塊整體下跌的原因；食品加工、休閑食品、調(diào)味品和乳飲等非酒板塊上漲。10月，食品飲料板塊中下跌的個(gè)股數(shù)量較9月減少，上漲數(shù)量相應(yīng)增多。市場(chǎng)偏好向頭部公司回歸，上漲個(gè)股主要集中在復(fù)合調(diào)味品、工業(yè)調(diào)味品、休閑零食、乳飲以及出口型公司。非酒板塊跌幅快速收窄，以及市場(chǎng)風(fēng)格向頭部公司切換，上述均是板塊整體向好的積極跡象。
　　食品飲料板塊的估值進(jìn)一步下沉：根據(jù)IFIND的數(shù)據(jù)，截至10月30日，板塊的靜態(tài)市盈率為24.38倍，較2020年高點(diǎn)下降了52.63%，較2023年一季度的高點(diǎn)下降14.83%，目前低于2014年以來(lái)的均值水平27.85倍。
　　10月，食品和飲料制造業(yè)的固定投資增長(zhǎng)環(huán)比有顯著提振。根據(jù)WIND,2023年10月，國(guó)內(nèi)食品制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增8.9%，環(huán)比9月提升1.4個(gè)百分點(diǎn)；2023年9月，飲料和酒制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.1%，環(huán)比8月提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。食品飲料制造業(yè)投資增速呈現(xiàn)顯著的提振，食品制造較飲料制造的提升幅度更大。
　　2023年1至9月，國(guó)內(nèi)的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品類的產(chǎn)量增長(zhǎng)較上年同期普遍提振，市場(chǎng)需求回升。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆、小麥等基礎(chǔ)糧食以及食用油的數(shù)量同比修復(fù)性地增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，堅(jiān)果進(jìn)口增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正；啤酒進(jìn)口轉(zhuǎn)增，但三季度增幅回落；葡萄酒進(jìn)口量進(jìn)一步收縮。2023年1至9月，行業(yè)上游大宗商品價(jià)格以止跌上漲為主要趨勢(shì)，部分持續(xù)收縮的品類下降幅度收窄。
　　投資策略：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)于8、9月份出現(xiàn)積極向好的跡象，社會(huì)零售數(shù)據(jù)略有改善，上述宏觀因素都有利于食品飲料板塊的蓄勢(shì)。但是，板塊出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，未來(lái)仍需要有居民消費(fèi)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)資金取向的配合。10月CPI價(jià)格指數(shù)同比再現(xiàn)下行，其中食品CPI同比下行4%，是主要的拖累項(xiàng)；但是，服務(wù)項(xiàng)CPI當(dāng)月同比上行1.2%。我們認(rèn)為，下一階段的消費(fèi)復(fù)蘇將會(huì)反映出“民生消費(fèi)品由于飽和而增量長(zhǎng)期下行，但娛樂(lè)型、享有型消費(fèi)有望走向繁榮”的主要特征。此外，2023年上市公司的收入增長(zhǎng)無(wú)虞，全年經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)“量增價(jià)降、利潤(rùn)修復(fù)”的特征，疊加成本回落顯著，上市公司的盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。食品飲料板塊中推薦休閑食品、預(yù)制菜、白酒，以及出口型公司。十一月份股票投資組合中，白酒推薦五糧液、水井坊；休閑食品板塊推薦勁仔食品；餐供領(lǐng)域推薦立高食品、千味央廚和安井食品；出口型上市公司推薦安琪酵母。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；海外市場(chǎng)去庫(kù)存不及預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)出口增長(zhǎng)放緩；部分原料價(jià)格面臨上漲的風(fēng)險(xiǎn)。