>> 東吳證券-公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報(bào)：煤電容量電價(jià)提升煤電盈利穩(wěn)定性，核電、水電也有望加速進(jìn)入容量市場(chǎng)-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1563KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
核電 |
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本周周觀點(diǎn)：1）煤電容量電價(jià)提升煤電盈利穩(wěn)定性，核電、水電也有望加速進(jìn)入容量市場(chǎng)。全國(guó)性容量電價(jià)政策落地，根據(jù)我們測(cè)算，主要用電大省容量電價(jià)定價(jià)為100元/KW·年，折度電容量電價(jià)約為0.02-0.026元/度，占比基準(zhǔn)電價(jià)5%-8%；占比2023年交易電價(jià)4%-7%。煤電容量電價(jià)按照回收煤電機(jī)組一定比例固定成本的方式確定。容量電價(jià)確定為每年每千瓦330元，通過(guò)容量電價(jià)回收固定成本比例，考慮各地電力系統(tǒng)的需要而確定，2024-2025年多數(shù)地方為30%左右，即為100元/KW·年，部分煤電功能轉(zhuǎn)型快的為50%左右，即為165/KW·年。煤電發(fā)展趨勢(shì)三步走基本確定：十四五期間增容控量、十五五控容減量、十五五后減容減量，伴隨著火電發(fā)電量的下降，容量電價(jià)的比例也會(huì)相應(yīng)提升，即2026年起，主要省份容量電價(jià)從100元/KW·年提升至165元/KW·年。容量電費(fèi)落地后對(duì)主流火電公司的營(yíng)收貢獻(xiàn)約4%-5%：按照2024-2025年容量補(bǔ)償100元/KW·年測(cè)算，倒推2022年容量電費(fèi)，華電國(guó)際、華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力、皖能電力、浙能電力、粵電力、申能股份容量電費(fèi)收入分別為52.29億元、106.79億元、71.84億元、8.87億元、32.91億元、26.94億元、11.83億元，容量電費(fèi)占比2022年?duì)I收分別為5%、4%、4%、4%、4%、5%、4%。2）分布式加配功率預(yù)測(cè)裝置，推薦新能源功率預(yù)測(cè)國(guó)能日新。隨著新能源加快進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)+用戶側(cè)負(fù)荷的拉大，推薦新能源功率預(yù)測(cè)國(guó)能日新和負(fù)荷側(cè)管理安科瑞。3）重視天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：歐盟去年規(guī)定，在向綠色替代能源過(guò)渡的中期，天然氣將用作過(guò)渡燃料，以擺脫石油和煤炭等污染嚴(yán)重的化石能源。同時(shí)天然氣的基礎(chǔ)設(shè)施（天然氣管道、儲(chǔ)運(yùn)、加氣站等）都在改造后可以用作未來(lái)的氫能源使用，因此關(guān)注天然氣開(kāi)采和儲(chǔ)運(yùn)的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：11月電網(wǎng)代購(gòu)電止跌企穩(wěn)，多省環(huán)比上漲；煤價(jià)端，本周動(dòng)力煤價(jià)格小幅下跌至936元/噸（截至2023年11月17日）；我們預(yù)計(jì)水電11月發(fā)電量環(huán)比下降。電價(jià)：10月底公布11月電網(wǎng)代購(gòu)電數(shù)據(jù)，電價(jià)端呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，進(jìn)入11月水電預(yù)計(jì)環(huán)比出力下降+冬季供暖需求增加，未來(lái)2月電價(jià)端預(yù)計(jì)堅(jiān)挺。電價(jià)端核心關(guān)注全國(guó)性火電容量電價(jià)出臺(tái)和2024年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)。煤價(jià)：截至2023/11/17，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉(cāng)價(jià)為936元/噸，本周小幅下跌。天然氣：截至2023/11/17，美國(guó)HH/歐洲TTF/東亞JKM/中國(guó)LNG出廠/中國(guó)LNG到岸周環(huán)比-1.9%/-2.5%/-1.2%/+2.0%/+8.3%至0.8/3.6/4.3/3.6/4.4元/方。2023年歐洲補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度提前，庫(kù)存位于近五年最高水平。截至2023/11/17，歐洲天然氣庫(kù)存1129TWh（1091億方），同增62億方，庫(kù)容率99.03%，同比+3.7pct。2023M1-9我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)2879億方，同增7.1%（2022M1-9同減1.4%）。2023年，隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，天然氣消費(fèi)量回歸增長(zhǎng)。截至2023年10月底，全國(guó)共有22%的地級(jí)及以上城市進(jìn)行了居民的順價(jià)，提價(jià)幅度為0.21元每方，期待順價(jià)逐步落地三峽水電站水位：截至2023/11/11，三峽水電站水位為172.12米，同比增長(zhǎng)7.89%，隨著汛期結(jié)束，我們預(yù)計(jì)水電11月發(fā)電量環(huán)比下降。
投資建議：1）新能源功率預(yù)測(cè)：推薦國(guó)能日新；負(fù)荷側(cè)運(yùn)營(yíng)商：推薦安科瑞、南網(wǎng)能源；2）電力：推薦皖能電力、華電國(guó)際、長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電。3）天然氣：推薦九豐能源、藍(lán)天燃?xì)狻⑻旌灸茉?、新奧股份，關(guān)注新天然氣；4）天然氣儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注富瑞特裝、致遠(yuǎn)新能、中集安瑞科等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電力需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，電改進(jìn)程中電價(jià)下行的可能等
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