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事件：近日，公司全資子公司安世半導(dǎo)體與紐交所上市公司威世（Vishay）的全資子公司Siliconix簽署協(xié)議，作價(jià)1.77億美元出售英國NWF的母公司NEPTUNE 6的100%股權(quán)。
　　出售NWF主要應(yīng)當(dāng)?shù)卣谋O(jiān)管要求，這一過程中充分體現(xiàn)出公司管理團(tuán)隊(duì)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。安世于2021年7月正式收購NWF，如今選擇出售NWF主要是應(yīng)目前當(dāng)?shù)卣O(jiān)管需求，英國商業(yè)、能源和工業(yè)戰(zhàn)略部依據(jù)英國《國家安全和投資法》，要求安世至少剝離NWF 86%的股權(quán)。盡管安世將停止對(duì)NWF的投資規(guī)劃，但是為了保護(hù)員工和客戶利益、保障股東權(quán)益、減少對(duì)當(dāng)?shù)匕雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響，安世積極為NWF尋找解決方案，最終選擇向Vishay全資子公司Siliconix出售NWF股權(quán)。盡管面臨英國政府方的剝離要求，但是公司在這一過程中仍能兼顧各方利益，充分體現(xiàn)出公司作為一線國際企業(yè)的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。
　　出售NWF不會(huì)對(duì)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)能產(chǎn)生重大影響，安世經(jīng)營依舊穩(wěn)健，公司成長彈性逐漸顯現(xiàn)。NWF對(duì)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)能貢獻(xiàn)較小，公司未來的晶圓產(chǎn)能增加主要通過安世半導(dǎo)體英國曼徹斯特和德國漢堡晶圓廠的自有產(chǎn)能升級(jí)、擴(kuò)充外協(xié)等方式實(shí)現(xiàn)。從財(cái)務(wù)方面來看，本次交易預(yù)計(jì)在2024年完成交割，交割完成后預(yù)計(jì)將產(chǎn)生投資收益約0.53億美元，預(yù)計(jì)對(duì)歸母凈利潤影響約0.53億美元。因此，出售NWF并不會(huì)對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營和財(cái)務(wù)情況造成重大影響，安世的經(jīng)營依舊穩(wěn)健，前三季度安世穩(wěn)健的經(jīng)營數(shù)據(jù)正是有力的證明。展望未來，安世在汽車功率半導(dǎo)體的市場(chǎng)仍有長足的成長空間，聞泰的ODM業(yè)務(wù)隨著大客戶逐漸兌現(xiàn)盈利以及和一些關(guān)鍵客戶恢復(fù)合作，有望重歸成長。在行業(yè)從大幅下滑轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的趨勢(shì)明確的背景下，聞泰的成長彈性將有望逐漸顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.98/37.26/46.44億元，當(dāng)下市值對(duì)應(yīng)PE為23.1/16.7/13.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)終端市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期；關(guān)鍵大客戶上量進(jìn)度低于預(yù)期。