>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒價格邏輯得到加強(qiáng)，10月社零數(shù)據(jù)延續(xù)回升態(tài)勢-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1377KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點(diǎn)：白酒提價可能開啟新周期，10月消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢向好
11月13日-11月17日，食品飲料指數(shù)跌幅為1.4%，一級子行業(yè)排名第28，跑輸滬深300約0.9pct，子行業(yè)中烘培食品（+0.6%）、其他食品（+0.0%）、保健品（-0.1%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。茅臺酒提價對行業(yè)意義重大。短期看，茅臺提價會帶動品牌醬酒以及高端濃香白酒渠道加庫存信心和熱情。中長期看，提價打開了行業(yè)價格的天花板，白酒價格邏輯得到加強(qiáng)，有可能開啟新一輪白酒周期。當(dāng)前白酒進(jìn)入淡季，行業(yè)需求平穩(wěn)，考慮酒企的市場操作能力，理論上已具備開啟新周期的前提與基礎(chǔ)。后續(xù)白酒結(jié)構(gòu)分化可能越來越明顯，頭部酒企應(yīng)會享受價格紅利。五糧液年內(nèi)開瓶動銷實(shí)際增長良好，庫存相對其他酒企較低，現(xiàn)階段1218獎勵逐步清晰，批發(fā)價格也逐步回升至940左右?？紤]到茅臺酒提價，國窖出廠價980元也高于五糧液，從長期戰(zhàn)略上講，我們判斷八代五糧液也具有提價的概率。
11月15日公布社零數(shù)據(jù)，2023年10月社會消費(fèi)品零售總額同比+7.6%，增速環(huán)比9月+2.1pct，對比2021年10月+7.1%，10月社零數(shù)據(jù)增速延續(xù)回升。2023年10月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+17.1%、+18.0%，增速環(huán)比9月分別+3.3pct、+5.2pct，較2021年10月分別+7.6%、+23.4%，國慶假期人口流動增加和消費(fèi)場景恢復(fù)較好，帶動餐飲消費(fèi)保持彈性增長。細(xì)分子行業(yè)中，2023年10月糧油食品類、飲料類、煙酒類同比分別+4.4%、+6.2%、+15.4%，增速環(huán)比9月分別-3.9pct、-1.8pct、-7.7pct，糧油食品、飲料、煙酒類延續(xù)穩(wěn)步增長，但增速環(huán)比有所回落，主要系雙節(jié)假期前，渠道和終端在9月進(jìn)行集中備貨，10月假期過后備貨需求有所下降。
推薦組合：瀘州老窖、貴州茅臺、甘源食品、中炬高新
?。?）瀘州老窖：激勵機(jī)制完善后公司動能提升，數(shù)字化營銷體系更加完善。2023年低度國窖與腰部產(chǎn)品放量，全年業(yè)績確定性較強(qiáng)，（2）貴州茅臺：三季報業(yè)績基本符合預(yù)期。公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，提價后動能釋放，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（3）甘源食品：三季度業(yè)績超預(yù)期，年內(nèi)營收仍保持較快增長，零食專賣店、會員店、電商等渠道拓展預(yù)期放量，疊加棕櫚油價格同比回落，預(yù)計年內(nèi)業(yè)績彈性較大。（4）中炬高新：三季報業(yè)績略超預(yù)期，新任管理層到位，公司內(nèi)部機(jī)制理順，調(diào)味品業(yè)務(wù)走向正軌，未來經(jīng)營改善可期。
市場表現(xiàn)：食品飲料跑輸大盤
11月13日-11月17日，食品飲料指數(shù)跌幅為1.4%，一級子行業(yè)排名第28，跑輸滬深300約0.9pct，子行業(yè)中烘培食品（+0.6%）、其他食品（+0.0%）、保健品（-0.1%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。個股方面，ST麥趣、皇氏集團(tuán)、莫高股份漲幅領(lǐng)先；安井食品、鹽津鋪?zhàn)?、ST西發(fā)跌幅居前。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價格波動、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等
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