>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 2541KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
豆粕周五跟隨隔夜美豆收跌，周五夜盤也跟隨美豆繼續(xù)走弱。豆粕01日盤收4036元/噸，菜粕01日盤收2895元/噸。豆粕市場價周五下跌50-110元，東莞4050（-110）元/噸，廣東油廠豆粕報4050（-110）元/噸，廣東油廠菜粕2970（-120）元/噸。豆粕成交一般，總成交10.78萬噸，其中現(xiàn)貨成交10.46萬噸，遠(yuǎn)月基差成交0.32萬噸。第46周（11月11日至11月17日）123家油廠大豆實際壓榨量為184.5萬噸，開機(jī)率為53%；較預(yù)估低0.5萬噸，本周預(yù)估開機(jī)率59%。
當(dāng)?shù)貢r間周六巴西中部幾乎沒有降雨，氣溫較高，周五、周四中部地區(qū)下了小到中雨。天氣預(yù)報顯示，未來一周，中部地區(qū)幾乎每天都有5-20毫米左右的分散降水，溫度較當(dāng)?shù)貢r間周六有所下降。遠(yuǎn)期天氣預(yù)報顯示，27-4號這周降雨會偏少，4號以后的更遠(yuǎn)期則預(yù)測降水量與歷史平均比中性，但遠(yuǎn)期預(yù)測準(zhǔn)確度不高。7天以內(nèi)準(zhǔn)確度90%，10天以內(nèi)準(zhǔn)確度70%，10天以外準(zhǔn)確度50%，因此盤面會交易近兩周的預(yù)報為主，本周美豆可能是先落后穩(wěn)的格局。
【交易策略】
下周是巴西預(yù)報的主要降雨期，但后一周的天氣不會很好，兩周過后更遠(yuǎn)期的預(yù)測則維持中性降雨水平，溫度略偏高，但遠(yuǎn)期預(yù)測準(zhǔn)確性不大，因此預(yù)計美豆在天氣市里盤面仍有支撐。國內(nèi)方面，隨著到港量增加，開機(jī)率回升，大豆壓榨量提高，雖然成交可能因飼企庫存天數(shù)較低有恢復(fù)，但從去年11-12月到港、壓榨與庫存的表現(xiàn)來看，后續(xù)大豆及豆粕的庫存會進(jìn)入累庫環(huán)節(jié)，對國內(nèi)豆粕的基差壓力是很大的。豆粕多頭能講的故事就是美豆成本支撐以及部分大豆進(jìn)國儲的傳聞，預(yù)計后市豆粕跟隨美豆震蕩運行，成本支撐區(qū)域在3800-3900
油脂
【重要資訊】
1、截至11月1日印度植物油總庫存達(dá)330萬噸環(huán)降32.6萬噸，主要是10月印度僅進(jìn)口99.72萬噸植物油，棕、豆、葵分別少進(jìn)口十多萬噸，印度22/23年度（當(dāng)?shù)貫?1月至次年10月）總進(jìn)口1646萬噸植物油，去年同期為1403萬噸。
2、11月17日豆油成交8100噸，棕櫚油成交1100噸。
周五油脂大幅調(diào)整，原油近兩日快速下跌，但周五大幅反彈。棕櫚油01收7490元/噸，豆油01收8310元/噸，菜油01收8520元/噸?；钪行?，廣州24度棕櫚油7430（-130）元/噸，江蘇一級豆油8610（-100）元/噸，南通三菜8680（-160）元/噸。
【交易策略】
本周尾原油回落、巴西天氣預(yù)期轉(zhuǎn)好對油脂帶來回撤，也在我們預(yù)料之中。展望后市，中期來看，季節(jié)性去庫及厄爾尼諾對明年供需影響尚未交易結(jié)束，油脂中樞大概率向上。短期估值方面，巴西下周是預(yù)報的主要降雨期，降雨兌現(xiàn)程度又成了天氣交易焦點，若不及預(yù)期有可能引起豆系反彈。原油方面，周五反彈力度較大，若短期原油不繼續(xù)破位，當(dāng)前棕櫚油的估值較為中性。因此，我們認(rèn)為短期油脂處于一個震蕩局面，跟隨原油及天氣、馬棕產(chǎn)量趨勢波動，建議震蕩操作，中期看多預(yù)期仍然維持。
白糖
【重點資訊】
周五日盤鄭糖延續(xù)跌勢，主力合約收于6851元/噸，較上個交易日下跌48元/噸。目前廣西制糖集團(tuán)陳糖全部清庫，貿(mào)易商報價7170元/噸，報價較上個交易日下調(diào)10元/噸，廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2401）基差319元/噸，較上個交易日走強(qiáng)38元/噸。
據(jù)外媒近日報道，俄羅斯糖廠聯(lián)盟的報告顯示，預(yù)計2023/24榨季俄羅斯甜菜產(chǎn)量約為4750萬噸；食糖產(chǎn)量的估計值上調(diào)至685萬噸?，F(xiàn)貨方面，廣西產(chǎn)區(qū)集團(tuán)陳糖全面清庫，云南制糖集團(tuán)陳糖報價區(qū)間為6940-6980元/噸，新糖報價為7020元/噸，整體下調(diào)10元/噸；加工糖廠報價主流區(qū)間為7260-7410元/噸，全線持穩(wěn)。新糖上市在即，貿(mào)易商觀望氛圍較濃，終端隨行就市采購，成交一般。
【交易策略】
印度和泰國預(yù)期減產(chǎn)，并且印度已官宣禁止出口，泰國也對食糖進(jìn)行監(jiān)管出口，明年一季度貿(mào)易流將會非常緊缺。原糖10合約交割買方接下天量原糖，隨后月差繼續(xù)走強(qiáng)，精煉糖利潤維持在高位，原糖03合約仍謹(jǐn)慎看漲。如果預(yù)期2024/25年度增產(chǎn)，則價格轉(zhuǎn)折可能是在明年3-4月，但在03合約交割前不建議看得太空。目前國產(chǎn)糖庫存很低，盤面價格已經(jīng)跌破配額內(nèi)進(jìn)口成本，在原糖價格仍維持高位的情況下，國內(nèi)價格向下空間不大，但是向上空間受政策限制，價格預(yù)期維持高位震蕩。策略上建議區(qū)間交易，可以關(guān)注5-9正套的機(jī)會。
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