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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　關(guān)注LPO技術(shù)方案的突破和硅光的爆發(fā)契機(jī)；AI算力行情擴(kuò)散，重視功耗端液冷投資機(jī)會(huì)。
　　摘要：
　　關(guān)注LPO技術(shù)方案的突破和硅光的爆發(fā)契機(jī)。LPO是光模塊重要技術(shù)方向，困難的點(diǎn)在于其性能取決于交換機(jī)端口的性能。LPO的好處是低時(shí)延，在AI集群中可以相較DSP光模塊降低幾百ns的時(shí)延，可以大幅提升AI集群的運(yùn)行效率。我們預(yù)計(jì)2024年LPO方案的推廣進(jìn)程或超預(yù)期。若LPO規(guī)模商用，有望助推全球硅光產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。根據(jù)Lightcounting6月觀點(diǎn)，其認(rèn)為SiP硅光調(diào)制器目前是線性驅(qū)動(dòng)設(shè)計(jì)的最佳選擇，因?yàn)镚aAs直接調(diào)制激光器（DML）和InP電吸收調(diào)制激光器（EML）是更加'非線性'的器件。根據(jù)Yole的報(bào)告，2022-2028年硅光芯片的CAGR為44%，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　AI算力行情擴(kuò)散，重視功耗端液冷投資機(jī)會(huì)。AI算力時(shí)代數(shù)據(jù)中心趨于集中化、大型化，且服務(wù)器功率密度逐年增加，自然風(fēng)冷單機(jī)柜密度一般支持8-10kw，AI時(shí)代單機(jī)柜密度將達(dá)20-50kw，液冷方案滲透率提升成為必然趨勢(shì)。預(yù)計(jì)算力中心早期仍以技術(shù)較為成熟的冷板式方案為主。數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)方案主要包括冷板式、浸沒(méi)式和噴淋式，冷板式方案目前較為成熟、成本較低、改造上對(duì)服務(wù)器芯片影響較小，浸沒(méi)式和噴淋式散熱效率更好但成本較高。目前，阿里巴巴以單相浸沒(méi)式液冷為主要發(fā)展方向，其他用戶以冷板式液冷試點(diǎn)應(yīng)用居多。關(guān)注英偉達(dá)和華為雙主線算力功耗端機(jī)會(huì)。
　　投資建議：主線將是圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要素、人工智能和中特估等。1）AI帶來(lái)的光電板塊需求預(yù)期上修和技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)，推薦新易盛、天孚通信、光庫(kù)科技、中興通訊、光迅科技、仕佳光子等，受益標(biāo)的為博創(chuàng)科技、華工科技、神宇股份、兆龍互連等；2）數(shù)據(jù)要素：運(yùn)營(yíng)商板塊是數(shù)字經(jīng)濟(jì)基建和運(yùn)營(yíng)的核心，推薦中國(guó)聯(lián)通，受益標(biāo)的為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信；3）低估值板塊預(yù)期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，包括新能源海纜、電網(wǎng)信息化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，推薦威勝信息、力合微、亨通光電、中天科技、長(zhǎng)飛光纖、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益標(biāo)的為英維克等。4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：推薦鋮昌科技、受益標(biāo)的為信科移動(dòng)、上海瀚訊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI及云業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。