>> 國泰君安-主動債券型基金跟蹤周報第29期：存單利率小幅下降，短端利率修復(fù)，長端曲線平坦-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
大小： |
1457KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
張孫齊,邵景麗 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周MLF超量平價續(xù)作，市場短期流動性得到補充。短端利率明顯下行，長端曲線平坦。稅期擾動，資金價格小幅上行。質(zhì)押式回購成交量明顯下降。同業(yè)存單利率小幅下降，發(fā)行量回升、融資額轉(zhuǎn)正，發(fā)行期限拉長。銀行間杠桿小幅下行，純債基金久期維持低位。權(quán)益市場延續(xù)反彈，波動加劇，結(jié)構(gòu)分化。固收基金配置上，可關(guān)注1）短久期、高評級公司債、城投債為主，適當(dāng)搭配同業(yè)存單、二永債的純債基金；2）偏價值、紅利風(fēng)格，或行業(yè)分散、擇時能力強的固收+基金。
摘要：
稅期擾動，資金價格小幅上行。上周受稅期影響，資金價格小幅上行。大行資金融出量降低，周五R007、DR007收于2.25%、2.02%，價格較前一周2.02%、1.85%上行0.22%、0.17%。11.13-11.17國債及地方債發(fā)行與凈融資量較前一周有所增加。截止11月17日，央行逆回購存量17610億元，仍處于較高水平。質(zhì)押式回購市場成交量明顯下降。上周銀行間質(zhì)押式回購日均交易量6.60萬億元，較前一周減少6036億元。同業(yè)存單發(fā)行量回升、融資量轉(zhuǎn)正，發(fā)行期限拉長。各期限存單到期收益率多小幅下降，1年AAA存單利率依舊處于MLF上方。銀行間杠桿繼續(xù)小幅下降，純債基金久期維持低位。上周中長期純債基金久期中位數(shù)、均值（逐步回歸法）分別為2.38、2.45，處于2016年以來歷史41.90%、32.50%分位數(shù)。
短端利率明顯下行，長端曲線平坦。短端信用利差走闊，長端小幅收窄。上周MLF超量平價續(xù)作，市場短期流動性得到補充，短端利率明顯下行。長端利率小幅波動，曲線維持平坦。與前一周相比，1年期國債收益率下行11bp，10年期國債到期收益率上行1bp。
權(quán)益市場延續(xù)反彈，波動加劇，結(jié)構(gòu)分化。中小盤表現(xiàn)好于大盤，價值風(fēng)格表現(xiàn)好于成長。計算機、汽車、通信、軍工行業(yè)漲幅靠前。
上周“固收+”基金業(yè)績繼續(xù)回升。二級債基、偏債混合基金指數(shù)漲幅分別為0.14%、0.17%。短期、中長期純債型基金指數(shù)業(yè)績良好，漲幅分別為0.08%、0.11%。短債基金匯添富中短債，普通開放模式、定開模式運作的中長期純債基金華夏鼎航、嘉實豐益純債收益分別為0.22%、0.36%、0.60%。中郵優(yōu)享一年定開、華安添禧一年持有、華商元亨A收益率分別為0.53%、0.73%、1.06%，在低、中、高風(fēng)險固收+基金中表現(xiàn)領(lǐng)先?？申P(guān)注1）短久期、高評級公司債、城投債為主，適當(dāng)搭配同業(yè)存單、二永債的純債基金；2）偏價值、紅利風(fēng)格、或行業(yè)分散、擇時能力強的固收+基金，比如富國穩(wěn)健增強、國富恒瑞、創(chuàng)金合信鑫祺、中信保誠至選等。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進行計算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦
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