>> 華鑫證券-策略周報(bào)-“三大工程”：房地產(chǎn)發(fā)展新模式的體量、成效和受益方向-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊芹芹 |
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▌核心要點(diǎn)
樓市“金九銀十”再度缺席，“三大工程”建設(shè)備受關(guān)注。居民杠桿率見(jiàn)頂，標(biāo)志著房地產(chǎn)發(fā)展進(jìn)入新階段。復(fù)盤(pán)美國(guó)、日本、國(guó)內(nèi)2014年經(jīng)驗(yàn)，亟待寬貨幣、擴(kuò)內(nèi)需、寬信用破局?！叭蠊こ獭睉?yīng)運(yùn)而生，成為落實(shí)房地產(chǎn)發(fā)展新模式的抓手和對(duì)沖商品下行的切入點(diǎn)。預(yù)計(jì)2024年三大工程拉動(dòng)投資1.9萬(wàn)億元，拉動(dòng)GDP 1.53個(gè)百分點(diǎn)，金融、穩(wěn)定風(fēng)格居前，成長(zhǎng)接力。
▌樓市現(xiàn)狀：“金九銀十”缺席，居民杠桿觸頂
當(dāng)前地產(chǎn)政策力度堪比2014年930，但樓市和股市反應(yīng)遠(yuǎn)不及當(dāng)年。今年“金九銀十”再度缺席，一方面是居民對(duì)于房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期持續(xù)低迷；另一方面居民端杠桿率已見(jiàn)頂，“有心無(wú)力”制約了地產(chǎn)上行空間。
▌破局之道：寬貨幣、擴(kuò)內(nèi)需、寬信用
復(fù)盤(pán)美國(guó)、日本、國(guó)內(nèi)2014年的地產(chǎn)對(duì)沖政策，進(jìn)一步寬貨幣、擴(kuò)內(nèi)需、寬信用勢(shì)在必行。類(lèi)比棚戶區(qū)改造、棚改貨幣化政策在寬信用、提高居民加杠桿購(gòu)房意愿和能力方面成效顯著。
▌三大工程：體量、成效估算和受益方向梳理
“三大工程”建設(shè)加快有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)投資。
體量測(cè)算：預(yù)計(jì)2024年“三大工程”建設(shè)1.9萬(wàn)億元。
（1）保障房：預(yù)計(jì)2024年建面1.5億平，投資5282億元；
?。?）城中村改造：預(yù)計(jì)總建面9.56億平，總投資額約為5.2-8.6萬(wàn)億元，2024年投資1萬(wàn)-1.7萬(wàn)億元；
（3）平急兩用：預(yù)計(jì)第一批項(xiàng)目可撬動(dòng)總投資5811億元，2024年投資2906億元；
政策成效：預(yù)計(jì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.53個(gè)百分點(diǎn)。
受益方向：金融、穩(wěn)定、風(fēng)格居前，成長(zhǎng)接力。
結(jié)合當(dāng)前A股市場(chǎng)，美債頂和匯率底邏輯逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)延續(xù)震蕩反彈，疊加產(chǎn)業(yè)催化，還是科技成長(zhǎng)順風(fēng)（TMT、汽車(chē)）；另外關(guān)注人民幣升值利好的航空、造紙、電力設(shè)備、食飲、家電等。受益于“三大工程”提速的建筑裝飾、銀行、鋼鐵等地產(chǎn)鏈機(jī)會(huì)亦可把握。
▌微觀交易：國(guó)內(nèi)恐慌反轉(zhuǎn)下行，國(guó)外小幅上行
本周50隱波小幅下跌，國(guó)內(nèi)恐慌情緒反轉(zhuǎn)下行；VIX指數(shù)小幅上行，海外恐慌情延續(xù)上升。內(nèi)資方面，融資余額大幅增加，融資交易占比小幅上升；外資方面，北上資金再度小幅凈流出。
▌投資日歷：關(guān)注英偉達(dá)業(yè)績(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
海外經(jīng)濟(jì)：美國(guó)消費(fèi)、地產(chǎn)和訂單數(shù)據(jù)，歐盟PMI以及日本的CPI數(shù)據(jù)。
行業(yè)方面：英偉達(dá)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、中國(guó)定制芯片數(shù)據(jù)、OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議以及京東和拼多多的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）國(guó)內(nèi)流動(dòng)性波動(dòng)（2）巴以沖突升級(jí)（3）政策不及預(yù)期（4）保障房建設(shè)、城中村改造、平急兩用建設(shè)投資測(cè)算存在估算誤差，測(cè)算結(jié)果僅供參考
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