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行情回顧
　　3Q23申萬(wàn)汽車下跌約1%，表現(xiàn)強(qiáng)于萬(wàn)得全A（下跌約4%），在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第12。分子板塊看，汽車零部件表現(xiàn)相對(duì)較好，3Q23下跌約1%。從重倉(cāng)股角度看，3Q23汽車行業(yè)基金持倉(cāng)占比約4.2%，環(huán)比+0.2pct。其中，汽零板塊持倉(cāng)比例最多，達(dá)2.2%，環(huán)比+0.3pct；其次為乘用車板塊，達(dá)1.6%，環(huán)比幾乎持平。
　　3Q23產(chǎn)銷創(chuàng)新高，推動(dòng)申萬(wàn)汽車板塊業(yè)績(jī)向上
　　3Q23，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量約783萬(wàn)輛，同比+4%，環(huán)比+11%；國(guó)內(nèi)汽車銷量約783萬(wàn)輛，同比+6%，環(huán)比+9%。產(chǎn)銷均創(chuàng)季度銷量新高，拉動(dòng)推動(dòng)板塊業(yè)績(jī)。3Q23，申萬(wàn)汽車板塊營(yíng)收約9840億元，同比+11%；歸母凈利約411億元，同比+35%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)凈流入，同比+38%。
　　整車：3Q23乘用車業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，商用車扭虧
　　營(yíng)收端，3Q23整車端如乘用車營(yíng)收增速（剔除上汽集團(tuán)后，同比+31%）、商用車營(yíng)收增速（同比+26%）高于國(guó)內(nèi)汽車銷量增速（同比+6%）。利潤(rùn)端，3Q23商用車歸母凈利潤(rùn)扭虧，同比+162%。乘用車歸母凈利潤(rùn)同比+68%。分車企看，理想汽車單車?yán)麧?rùn)維持在高位，約2.69萬(wàn)元，長(zhǎng)城汽車單車?yán)麧?rùn)環(huán)比+0.7萬(wàn)元至1.05萬(wàn)元。
　　零部件：3Q23營(yíng)收增速超產(chǎn)量增速，毛利率持續(xù)提升
　　營(yíng)收端，3Q23零部件營(yíng)收增速約14%，高于汽車產(chǎn)量增速（同比+4%）。利潤(rùn)端，3Q23零部件歸母凈利潤(rùn)同比+27%。從2Q22開始，毛利率觸底反彈，幾乎季度持續(xù)提升，3Q23約18.7%，同比+2.2pct，環(huán)比+0.6pct。3Q23凈利率約5.5%，同比+0.6pct，環(huán)比持平。3Q23經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比+245%，大幅好轉(zhuǎn)。
　　投資建議
　　當(dāng)下處于汽車智能化加速和自主崛起的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，華為等廠商的智能化賦能車企，正推動(dòng)新一輪汽車產(chǎn)業(yè)變革。
　　建議關(guān)注以下投資主線：
　　1）整車端，總量上，3Q23產(chǎn)銷創(chuàng)新高，景氣度確認(rèn)。結(jié)構(gòu)上，3Q23新能源滲透率提升到32%，關(guān)注智能化對(duì)板塊的催化。建議關(guān)注技術(shù)周期和車型周期共振的整車企業(yè)，如賽力斯、小鵬汽車、理想汽車和比亞迪等；
　　2）零部件端，從單車價(jià)值量高、國(guó)產(chǎn)化率或滲透率低等角度選擇除線束連接器、輕量化、空懸、域控、座椅、線控底盤等賽道。建議關(guān)注滬光股份、博俊科技、保隆科技、科博達(dá)、均勝電子、繼峰股份、伯特利等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，新車型上市不及預(yù)期，供應(yīng)鏈配套不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇