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投資要點
　　聚焦LED顯控系統，營收穩(wěn)定增長。卡萊特成立于2012年，產品由LED顯示控制系統拓展為LED顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器齊頭并進。公司營收和歸母凈利潤自2018年以來持續(xù)增長，營收由18年的2.3億元增長到22年的6.8億元，CAGR為31%，歸母凈利潤從18年的0.2億元增長到22年的1.3億元，CAGR53%。23Q1-Q3公司營收5.7億元，同比增長33.96%，歸母凈利潤1.1億元，同比增長42.86%。23H1公司境外營收0.57億元，同比增長83.87%，占比16.1%，同比提升4.7pct，海外業(yè)務快速增長。
　　LED顯示系統量價齊升，國產廠商市場份額快速提升。根據諾瓦星云招股書數據，預計LED出貨量從2020年的1萬億顆增長到2030年的10萬億顆，同時5G+8K的趨勢有望提升LED顯控設備單卡價值量。根據GGII數據，我國LED顯示屏市場規(guī)模有望由22年的635億元增長至23年的684億元，未來LED顯示控制系統有望延續(xù)量價齊升趨勢，市場持續(xù)擴容。我們根據公司公告測算，卡萊特LED顯示控制系統營收占國內總營收約26.7%，在LED終端產能進一步向本土轉移的趨勢下，國產廠商有望進一步提升在全球市場的份額，公司作為國內領先企業(yè)有望率先受益。
　　技術升級、產能擴張并重，深度綁定頭部客戶。1）技術：公司以產品技術研發(fā)為核心任務，開發(fā)出巨量像素快速光學校正、大屏幕物理間距微調、多路超8K視頻低延遲處理、虛擬拍攝XR等技術，成功立足顯示控制及視頻處理領域前列。2）產能：公司產能利用率、產銷率接近飽和，通過募投項目實現LED顯示屏控制系統及視頻處理設備擴產。3）客戶：憑借產品的技術優(yōu)勢，公司已與強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar等LED顯示行業(yè)知名廠商建立長期合作關系。
　　盈利預測與投資評級：預計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.98/3.00/4.48億元，當前市值對應PE分別為35.41/23.42/15.65倍，高于可比公司估值均值，考慮到公司更全面的業(yè)務布局以及在LED顯控系統領域的技術優(yōu)勢及產能擴張，我們看好公司作為業(yè)界領先企業(yè)，有望伴隨LED屏出貨量增長及5G+8K消費升級趨勢下單卡價值量的增長持續(xù)獲得業(yè)績增量，給予一定估值溢價，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：潛在市場競爭者進入風險；客戶集中度較高風險；產品技術升級迭代風險。