>> 首創(chuàng)證券-南方航空(600029)公司簡評報告：23Q3大幅扭虧轉(zhuǎn)盈，看好航空行業(yè)需求釋放彈性-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張功 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)收入1194.91億元，同比+70.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.20億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.51億元。2023年第三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入476.61億元，同比+62.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.95億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤38.09億元，23年實現(xiàn)單季度盈利。
23年航線恢復，疊加節(jié)假日和暑運的推動下，航空出行需求側(cè)復蘇：2023年第三季度，全行業(yè)完成運輸航空飛行340.9萬小時，同比增長73.4%，較2019年同期增長7.1%；累計飛行137.3萬架次，同比增長65.7%，較2019年同期增長5.5%。南航前三季度RPK為180645.07百萬客公里，同比+117.13%，其中，國內(nèi)+94.24%，國際+656.04%，地區(qū)+1242.99%；恢復至2019年的84.46%，其中，國內(nèi)恢復至2019年的106.32%，國際恢復至2019年的37.03%，地區(qū)恢復至2019年的48.23%。
供給側(cè)運力投入增加，公司總體可用座位公里同比上升85.85%。南航前三季度ASK為233202.95百萬客公里，同比+85.85%，其中，國內(nèi)+67.6%，國際+488.41%，地區(qū)+683.75%；恢復至2019年的90.51%，其中，國內(nèi)恢復至2019年的114.52%，國際恢復至2019年的38.5%，地區(qū)恢復至2019年的48.53%。
23冬春航季時刻量增長，抬升盈利水平。23年冬春航季換季，南方航空所有航線航班總量對比2019年同期增長12.97%，其中國內(nèi)增長20.88%，國際航線恢復至2019年的69.59%，地區(qū)航線恢復至2019的58.59%。
投資建議：公司23年三季度業(yè)績修復亮眼。隨著國內(nèi)和海外航線恢復，南方航空在國內(nèi)的廣州和北京大興機場擁有較優(yōu)質(zhì)的航線時刻，在恢復較好的東南亞地區(qū)擁有較多的航線，我們將2022-2024年歸母凈利潤預期由28.0/141.5/160.9億元調(diào)整至13.9/130.7/160.1億元，以最新收盤價計算PE為79.9/8.5/6.9。維持公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；政策風險；匯率風險；燃油風險。
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