>> 華西證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：10月地產(chǎn)投資續(xù)承壓，關(guān)注三大工程催化-231119
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
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推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng) |
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建材指數(shù)下跌，建筑指數(shù)上漲。本周建材指數(shù)下跌1.08%，建筑指數(shù)上漲0.90%，分別跑輸滬深300指數(shù)0.57pct和跑贏滬深300指數(shù)1.41pct。行業(yè)目前處于周期底部位置。
水泥價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，浮法玻璃小幅下跌。1）水泥：本周全國(guó)水泥平均價(jià)格377.23元/噸，環(huán)比上漲0.6%。價(jià)格回落的區(qū)域其幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲的區(qū)域其幅度10-50元/噸。全國(guó)平均庫(kù)存74.15%，較上周上升1.31pct；本周磨機(jī)開(kāi)工率44.50%，較上周下降4.22pct。2）浮法玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2027.18元/噸，較上周均價(jià)下跌44.00元/噸，跌幅2.12%；本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃庫(kù)存3927萬(wàn)重量箱庫(kù)存天數(shù)約19.11天。3）光伏玻璃：本周國(guó)內(nèi)全國(guó)光伏玻璃日熔量合計(jì)96280噸/日，環(huán)比增加1.05pct，較上周由增加轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，價(jià)格方面3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格26.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周由下滑轉(zhuǎn)為平穩(wěn)；2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格18-18.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周由下滑轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。4）無(wú)堿紗：國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3200-3400元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3304元/噸，較上周均價(jià)下降0.67%，同比下跌20.08%。5）電子紗：本周電子紗主流報(bào)價(jià)7800-8800元/噸不等。
投資和開(kāi)工端持續(xù)承壓，關(guān)注“三大工程”。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資95922億元，同比-9.3%，跌幅比1-9月擴(kuò)大0.2pct；施工面積822895萬(wàn)平方米，同比7.3%。其中，住宅施工面積579361萬(wàn)平方米，同比-7.7%。房屋新開(kāi)工面積79177萬(wàn)平方米，同比-23.2%。其中，住宅新開(kāi)工面積57659萬(wàn)平方米，同比-23.6%。房屋竣工面積55151萬(wàn)平方米，同比+19.0%。其中，住宅竣工面積40079萬(wàn)平方米，同比+19.3%。商品房銷售面積92579萬(wàn)平方米，同比7.8%，其中住宅銷售面積下降6.8%。商品房銷售額97161億元，同比-4.9%，其中住宅銷售額同比-3.7%。我們認(rèn)為，后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)發(fā)展新模式：10月底召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議明確提出，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動(dòng)城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。積極關(guān)注未來(lái)資金層面政策的催化帶來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)作用。
推薦5條主線：萬(wàn)億國(guó)債投資基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政開(kāi)工&制造業(yè)投資相關(guān)、AI+建筑數(shù)字化、建筑大央企和一帶一路。
主線1：萬(wàn)億國(guó)債投資水利基建等。水泥、管道、規(guī)劃設(shè)計(jì)、建工企業(yè)等受益。1）基本面角度來(lái)看，水泥目前價(jià)格回到2017年水平，未來(lái)隨著需求改善供給側(cè)亦有望出現(xiàn)改善，超跌的價(jià)格存在回升可能，龍頭企業(yè)海螺水泥PB估值低，推薦海螺水泥、華新水泥等；2）主題投資角度出發(fā)，輸水、排水和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)領(lǐng)域的青龍管業(yè)、韓建河山、龍泉股份、東宏股份等PCCP管道、金屬管受益。3）水利規(guī)劃設(shè)計(jì)和空間測(cè)繪領(lǐng)域推薦華設(shè)集團(tuán)，深水規(guī)院、測(cè)繪股份等產(chǎn)業(yè)受益；4）水利建設(shè)央企中國(guó)電建、中國(guó)交建等產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：保障性住房+城市更新+竣工鏈條成為未來(lái)主線。政策《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》旨在完成宏觀目標(biāo)，即改善民生，擴(kuò)大內(nèi)需。我們認(rèn)為在保障性住房增加和城中村改造的背景下，對(duì)建筑材料和裝飾裝修等需求提升明顯，建材上尤其是涂料、防水、砂漿、輔材等，首推東方雨虹、三棵樹，亞士創(chuàng)能、凱倫股份、科順股份等產(chǎn)業(yè)受益。疊加保交樓預(yù)期，我們認(rèn)為竣工端鏈條會(huì)成為中周期的投資機(jī)會(huì)，配置價(jià)值凸顯。C端竣工裝修家居建材首推偉星新材、北新建材，家居方向首推兔寶寶，箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，產(chǎn)業(yè)鏈上的首推王力安防、堅(jiān)朗五金、豪美新材、森鷹窗業(yè)；同時(shí)，我們推薦建筑裝飾幕墻頭部企業(yè)亞廈股份、江河集團(tuán)，行業(yè)觸底回升，BIPV產(chǎn)業(yè)催化推進(jìn)，裝配化裝修+城中村改造存在大量結(jié)合之處，并且裝飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)周期出清見(jiàn)底，金螳螂產(chǎn)業(yè)受益；
主線3：基建及市政開(kāi)工端、制造業(yè)投資相關(guān)。我們認(rèn)為市政基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-10月基建增速較高，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦關(guān)注施工環(huán)節(jié)中鋁模板租賃頭部企業(yè)志特新材以及高空作業(yè)車租賃企業(yè)華鐵應(yīng)急。制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)方向，推薦利柏特、羅曼股份，鴻路鋼構(gòu)等受益，深城交產(chǎn)業(yè)收益。
主線4：AI+建筑數(shù)字化。建筑設(shè)計(jì)作為上游環(huán)節(jié)，屬于較為典型的人力密集型、勞動(dòng)密集型行業(yè)，AI軟件的出現(xiàn)和普及預(yù)計(jì)將大幅提升設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)工作效率。目前部分建筑設(shè)計(jì)企業(yè)在積極數(shù)字化轉(zhuǎn)型，我們判斷提前布局AI且有積累的企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；板塊估值較低，首推設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)，華建集團(tuán)、華陽(yáng)國(guó)際等產(chǎn)業(yè)受益。
主線5：建筑大央企資產(chǎn)重估和優(yōu)勢(shì)企業(yè)出海標(biāo)的。經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)“一帶一路”國(guó)家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于低位，仍有修復(fù)空間。推薦業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的中國(guó)中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中
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