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中美計(jì)劃增加航班及優(yōu)化簽證，外展、旅行社、酒店有望受益
　　11月15日，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人就事關(guān)中美關(guān)系的戰(zhàn)略性、全局性、方向性問題以及事關(guān)世界和平和發(fā)展的重大問題坦誠深入地交換了意見。人文交流上，兩國將推出更多便利人員往來、促進(jìn)人文交流的措施，包括增加中美客運(yùn)直航航班，舉辦中美旅游高層對(duì)話，優(yōu)化簽證申請(qǐng)流程等。據(jù)環(huán)球旅訊報(bào)道，2019年中美直飛航班每周超過300班，當(dāng)前每周為70班左右，恢復(fù)度僅25%左右。隨著未來航班數(shù)量增加以及簽證優(yōu)化，國際往來便利度有望提升。我們認(rèn)為受益的板塊有：1）會(huì)展。我們認(rèn)為米奧會(huì)展2023年美國、德國展會(huì)均受到航班及簽證影響，航班及簽證優(yōu)化有望為明年展位銷售帶來增量；2）旅行社。出境游有望受到積極帶動(dòng)，旅行社可調(diào)配航線數(shù)量增加，同時(shí)航班供給增加有望推動(dòng)機(jī)票價(jià)格下行，提振消費(fèi)者長(zhǎng)線出游熱情。航旅縱橫大數(shù)據(jù)顯示，11月9日至14日，中美航線的平均票價(jià)（不含稅）約為1.2萬元，比去年同期下降24%；3）酒店。國際往來增加有望釋放一線商務(wù)城市住宿需求。
　　10月社零穩(wěn)步復(fù)蘇，黃金珠寶消費(fèi)韌性足
　　10月社零總額同比增長(zhǎng)7.6%，增速環(huán)比提升2.1pct，高于wind一致預(yù)期的7.3%。受“十一”節(jié)假日出行、“雙十一”網(wǎng)購活動(dòng)等積極帶動(dòng)，10月可選消費(fèi)取得較好表現(xiàn)。餐飲、服裝鞋帽紡織品、化妝品、金銀珠寶分別同比增長(zhǎng)17%、7.5%、1.1%、10.4%。10月金銀珠寶21-23年銷售額復(fù)合增速3.3%，餐飲收入21-23年復(fù)合增速3.7%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的消費(fèi)韌性。分渠道來看，線下渠道持續(xù)改善，線上渠道占比提升。10月實(shí)物商品網(wǎng)上銷售額占比為26.7%，環(huán)比增加0.3pct。
　　投資建議
　　10月社零繼續(xù)回暖，尤其是黃金珠寶消費(fèi)表現(xiàn)韌性較足，終端消費(fèi)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，我們認(rèn)為Q4整體消費(fèi)市場(chǎng)或仍將平穩(wěn)向好。綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及估值水平，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：黃金珠寶（相關(guān)受益標(biāo)的包括潮宏基、老鳳祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口鏈（相關(guān)受益標(biāo)的包括米奧會(huì)展、華凱易佰、小商品城），困境反轉(zhuǎn)龍頭（相關(guān)受益標(biāo)的包括錦江酒店、海底撈、王府井）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行，居民收入及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，疫情二次沖擊。