>> 華西證券-有色-基本金屬行業(yè)周報：云南鋁減產(chǎn)持續(xù)帶來供應(yīng)減量，加息尾聲關(guān)注黃金投資機(jī)會-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大?。?/td>
| 1855KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要:
貴金屬：美國10月通脹走弱，零售銷售表現(xiàn)降溫，加息尾聲關(guān)注黃金投資機(jī)會
本周COMEX黃金上漲2.10%至1,983.50美元/盎司，COMEX白銀上漲6.59%至23.78美元/盎司。SHFE黃金上漲0.44%至473.44元/克，SHFE白銀上漲2.30%至5,912元/千克。本周SPDR黃金ETF持倉增加，SLV白銀ETF持倉減少。
美國10月CPI同比增長3.2%，低于預(yù)期的3.3%及前值的3.7%，為7月以來新低；環(huán)比持平，低于預(yù)期的0.1%及前值的0.4%。10月核心CPI同比增長4%，低于預(yù)期及前值的4.1%；環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期與前值的0.3%。分項(xiàng)目看，住房通脹指數(shù)是除食品和能源外所有項(xiàng)目通脹指數(shù)中月度增長的最大因素；10月上升的其他通脹指數(shù)包括汽車保險指數(shù)，上升1.9%；娛樂、個人護(hù)理和服裝的通脹指數(shù)在10月份也有所上升。雖10月經(jīng)歷地緣政治風(fēng)險的沖擊，但美國能源通脹呈現(xiàn)同環(huán)比下調(diào)。美國10月能源通脹同比下降4.5%，其中汽油指數(shù)下跌5.3%；環(huán)比來看，美國10月能源通脹下降2.5%，而9月環(huán)比8月為上升1.5%。此前擔(dān)憂的能源帶動通脹反彈并未出現(xiàn)，且通脹同環(huán)比均回到下降趨勢之中，距離美聯(lián)儲通脹增長2%的目標(biāo)更進(jìn)一步，令美聯(lián)儲加息緊迫性得以放緩，市場對后續(xù)停止加息的預(yù)期再加強(qiáng)。
根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，10月零售銷售環(huán)比下降0.1%，低于前值的增長0.9%，但降幅小于預(yù)期的0.3%，為七個月來首次下降。而核心零售銷售環(huán)比增長0.1%，低于前值的0.6%，高于預(yù)期的0%。美國10月PPI同比增長1.3%，大幅低于前值的2.2%及預(yù)期的1.9%；10月PPI環(huán)比下降0.5%，低于前值的0.4%及預(yù)期的0.1%。美國零售銷售數(shù)據(jù)在連續(xù)多個月的增長之后出現(xiàn)下滑，顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性的背后存在需求走弱的隱憂。一是收入端工資增速已有放緩，雇主為應(yīng)對當(dāng)下情況的裁員也在持續(xù)；二是美國家庭的多余儲蓄正在耗盡，同時三季度美國家庭債務(wù)也呈現(xiàn)增長，同時信用卡余額增長，逾期率持續(xù)上升；三是高利率之下消費(fèi)者信心指數(shù)已連續(xù)四個月下滑。均是顯示在高利率及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況下，支撐未來消費(fèi)的因素將呈現(xiàn)走弱，因而市場對加息完成的預(yù)期也在持續(xù)增強(qiáng)。
美國消費(fèi)方面，雖目前整體仍是呈現(xiàn)韌性，但未來消費(fèi)的支撐預(yù)計(jì)走弱。通脹方面，美國10月CPI及核心CPI增速均走弱，而10月美國PPI跌幅為自2020年4月以來的最大，顯示汽油價格的下跌的作用，同時也顯示美國所面臨的通脹壓力的放緩。在美聯(lián)儲將通脹表現(xiàn)作為后續(xù)貨幣政策重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)，以及美聯(lián)儲關(guān)注到高利率的不利影響，加之消費(fèi)有走弱跡象的背景之下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息已來到尾聲，加息周期結(jié)束金價仍有上行空間。
基本金屬：美聯(lián)儲加息尾聲預(yù)期提振宏觀情緒，供應(yīng)端云南電解鋁減產(chǎn)持續(xù)
本周LME市場，銅、鉛較上周分別上漲3.42%、5.34%，鋁、鋅較上周分別下跌0.23%、0.06%。本周SHFE市場，銅、鉛較上周分別上漲1.03%、3.18%，鋁、鋅較上周分別下跌1.23%、1.11%。
銅：市場對明年銅礦TC存分歧，精銅產(chǎn)量同比增長消費(fèi)仍有預(yù)期
宏觀方面，美國10月通脹及核心通脹均降溫，同時零售銷售多月來首次下降，支撐消費(fèi)的因素正放緩，令美聯(lián)儲停止加息的預(yù)期增強(qiáng)，宏觀壓力緩和。
基本面上，秘魯在二季度以來擾動減少，前三季度秘魯銅產(chǎn)量超200萬噸，根據(jù)BNAmericas，秘魯四季度增長勢頭較好，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量超270萬噸。智利方面，智利國家銅業(yè)去年產(chǎn)量創(chuàng)新低，而根據(jù)其首席執(zhí)行官的最新預(yù)測，今明兩年預(yù)計(jì)同樣難有大幅增產(chǎn)空間。剛果（金）卡車司機(jī)罷工已結(jié)束，對部分銅鈷出口的阻礙解除。另外，第一量子巴拿馬分公司與工會在礦山封鎖期間就工資問題達(dá)成一致。而本周在對明年年度銅精礦處理和精煉費(fèi)用(TC/RC)的討論方面，市場對處理費(fèi)范圍的預(yù)測范圍很廣，但大多數(shù)參與者認(rèn)為將接近或略低于去年商定的88美元/噸，顯示市場對明年礦端供需判斷的觀點(diǎn)分歧。而本周進(jìn)口銅礦TC仍在下行。總體而言，目前在海外礦擾動及國內(nèi)四季度礦需求的因素下，進(jìn)口礦TC短期難反彈，而在近兩年高增量之后，由于投資不足及礦擾動的問題，預(yù)計(jì)礦增量逐漸減小仍是確定的。
冶煉端，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國10月銅產(chǎn)量及1-10月累計(jì)銅產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比10%以上的增速，雖10月部分冶煉廠檢修帶來減量，但整體仍是延續(xù)產(chǎn)量同比增長的態(tài)勢。而在增產(chǎn)計(jì)劃之下，預(yù)計(jì)后續(xù)這一態(tài)勢仍將延續(xù)，并且在2024年將進(jìn)一步抬升。消費(fèi)端，乘用車國內(nèi)消費(fèi)及出口表現(xiàn)較好，家電出口及白電排產(chǎn)較好，加之新能源需求發(fā)力，預(yù)計(jì)提振消費(fèi)。
消費(fèi)端，乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示10月乘用車零售較好，并預(yù)計(jì)11月車市同比增長20%，出口目前看也較好；同時家電出口及白電排產(chǎn)較好，加之新能源需求發(fā)力，預(yù)計(jì)提振消費(fèi)。
庫存方面，本周上期所庫存較上周減少3,820.00噸或10.96%至3.10萬噸，較去年同期減少63.85%。LME庫存較上周增加1275噸或0.71%至18.13萬噸，較去年同期增加101.58%。
鋁：供應(yīng)端云南電解鋁減產(chǎn)持續(xù)，后續(xù)增量有限令供應(yīng)壓力減緩
供應(yīng)端，本周云南電解鋁限電停槽仍在持續(xù)，根據(jù)SMM，目前停產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)
|
|
