>> 華西證券-社零行業(yè)數(shù)據(jù)點評：10月社零+7.6%，需求環(huán)比改善明顯-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
大小： |
1663KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
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事件概述:
統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-10月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2023年1-10月社零整體同比+6.9%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+2.9%、-5.5%、+6.2%、+12.0%、+11.2%；10月社零整體同比+7.6%（2021-2023年同期復合增長率為3.5%），增速環(huán)比+2.1pct，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+1.7%、+7.7%、+1.1%、+10.4%、+7.8%。2）地產(chǎn)方面，2023年1-10月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-23.6%、+19.3%、-6.8%、-8.8%；10月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比20.2%、+14.0%、-21.0%、-18.1%。
分析與判斷:
家居：竣工端依舊穩(wěn)健，需求端或仍有一定壓力。
零售端：2023年1-10月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-23.6%、+19.3%、-6.8%、-8.8%，增速較2023年1-9月分別+0.3pct、-0.8pct、-0.5pct、-0.4pct。10月份國內(nèi)CPI環(huán)比-0.1%，同比-0.2%，顯示出國內(nèi)需求或仍有一定壓力；而從居民購房需求來看，10月居民中長貸同比新增707億元，但低基數(shù)下同比僅多增375億元，環(huán)比回落較為明顯；反應到地產(chǎn)銷售端，10月房市銷售數(shù)據(jù)同比-21.0%，環(huán)比增速+0.1%，反映出當前居民購房需求壓力仍存，但“金九銀十”旺季下居民中長貸兩月均出現(xiàn)同比多增，我們認為在保交樓主線背景下的竣工端數(shù)據(jù)維持較強支撐下（10月同比+14.0%），后續(xù)銷售需求端有望實現(xiàn)進一步加速。從家具零售方面來看，2023年1-10月限額以上家具零售額同比+2.9%（其中10月同比+1.7%），當前新房需求壓力下，家具消費端或難有短期超預期表現(xiàn)，而竣工端高增的持續(xù)支撐疊加政策端兌現(xiàn)行情加速，我們認為后續(xù)家具需求韌性較好。
10月金銀珠寶零售延續(xù)強勁，文化辦公用品改善明顯。10月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別+7.7%、+1.1%、+10.4%、+7.8%，增速較9月環(huán)比分別+21.3%、-0.5%、+2.7%、-2.8%。10月國慶長期婚慶需求迎來集中釋放疊加美國CPI增速低于預期，加息漸盡彰顯黃金優(yōu)異價值和避險屬性，居民加大對黃金珠寶的配置，金銀珠寶類消費表現(xiàn)較好，雙十一10月末開始預售疊加年末春節(jié)消費旺季來臨，我們預計后續(xù)居民對化妝品、金銀珠寶等非必選消費類意愿有望迎來加速
投資建議：
家居板塊，短期看，部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸向兌現(xiàn)行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、索菲亞、好太太、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
風險提示
1）原材料價格大幅波動；2）經(jīng)濟恢復不及預期；3）行業(yè)競爭加劇。
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