>> 華西證券-保險行業(yè)10月保費點評：壽險承壓符合預(yù)期，車險保費改善延續(xù)-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
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事件概述
上市險企陸續(xù)發(fā)布2023年前10個月原保費收入數(shù)據(jù)。人身險：中國人保1,361億元，同比+ 9.6%；中國平安4,380億元，同比+6.7%；中國太保2,145億元，同比+ 5.8%；中國人壽5,979億元，同比+ 4.1%；新華保險1,529億元，同比+2.6%。財產(chǎn)險：眾安在線251億元，同比+27.0%；中國太保1,610億元，同比+11.7%；中國人保4,398億元，同比+7.2%；中國平安2,494億元，同比+ 1.5%。
人身險：10月保費繼續(xù)承壓，符合市場預(yù)期。
10月單月，從同比來看，各人身險公司原保費同比增速分別為：中國平安（-0.1%）>中國人壽（-6.4%）>中國人保（-8.1%）>新華保險（-10.6%）>中國太保（-25.3%）；從環(huán)比來看，各人身險公司原保費環(huán)比增速分別為：中國平安（+ 2.7%）>中國人保（-20.1%）>新華保險（-33.5%）>中國太保（-38.3%）>中國人壽（-57.7%）。同比自9月連續(xù)下滑，我們認(rèn)為主要系大部分客戶需求已在前期釋放以及公司業(yè)務(wù)布局階段性聚焦2024年開門紅籌備；環(huán)比相比9月大幅下滑，主要系9月通常是險企沖刺三季度業(yè)績的重要月份，存量保單基數(shù)相較前兩個月較大，由此帶來的續(xù)期保費較高。從新業(yè)務(wù)來看，10月單月人保人身險業(yè)務(wù)長險期交新單同比-72.2%，且自8月以來連續(xù)下滑。
財產(chǎn)險：10月車險保費繼續(xù)改善，非車延續(xù)分化。
10月單月各財險公司原保費同比增速分別為：眾安在線（+12.1%）>中國太保（+10.3%）>中國人保（+3.8%）>中國平安（-0.5%），其中平安財險保費表現(xiàn)分化可能系非車業(yè)務(wù)拖累。從細(xì)分險種來看，車險方面，人保產(chǎn)險10月單月同比+6.3%（與9月基本持平），主要系2023年下半年國家和地方新一輪汽車消費政策密集出爐拉動新車消費，部分優(yōu)惠活動將持續(xù)至年底。中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10月當(dāng)月乘用車零售203.6萬輛，同比+9.9%，環(huán)比+0.7%。非車險方面，人保非車險保費10月單月同比-3.4%，主要系意外險（-9.8%）、信用險（-36.4%）、農(nóng)險（-21.5%）拖累。
投資建議:
壽險負(fù)債端短期繼續(xù)承壓，但我們認(rèn)為前7月銷售數(shù)據(jù)的優(yōu)異表現(xiàn)有望對全年NBV形成有力支撐；長期來看，個險渠道及銀保渠道的改革成效將逐漸顯現(xiàn)，推動負(fù)債端延續(xù)向好態(tài)勢。財險方面，鑒于頭部財險公司在定價及成本管控能力上優(yōu)勢凸顯，以及對細(xì)分非車險品種的持續(xù)布局，我們認(rèn)為全年來看頭部財險公司的承保盈利將表現(xiàn)更優(yōu)。近期受監(jiān)管持續(xù)加碼疊加前三季度業(yè)績受投資業(yè)務(wù)拖累低于預(yù)期的影響，保險板塊回調(diào)較多。但我們認(rèn)為后續(xù)資本市場政策持續(xù)推出有望催化投資者信心回暖，保險板塊的強β屬性有望受益于權(quán)益市場和利率環(huán)境持續(xù)改善。我們推薦股價回調(diào)較多、基本面更好的中國平安、中國太保，以及資產(chǎn)端彈性較大的新華保險、中國人壽。財險龍頭中國財險有望受益。
風(fēng)險提示
政策不及預(yù)期；資本市場波動風(fēng)險；壽險轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；自然災(zāi)害加劇風(fēng)險
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