>> 華泰期貨-原油日報：油價大幅反彈，沙特減產預期升溫-231121
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數據
1. WTI 12月原油期貨收漲1.71美元，漲幅2.25%，報77.60美元/桶；布倫特1月原油期貨收漲1.71美元，漲幅2.12%，報82.32美元/桶；布倫特1月原油期貨收漲1.71美元，漲幅2.12%，報82.32美元/桶。
2.阿聯酋能源部長：目前的沖突不會對石油產生短期影響。缺乏石油投資仍然是一個中期的問題。
3.歐洲央行管委維勒魯瓦：通縮回落比預期略快，以色列局勢的發(fā)展和石油價格料不會改變趨勢。
4.歐盟委員會20日通過“國家援助臨時危機和過渡框架”修正案，將相關國家補貼政策延長6個月至2024年6月30日，以應對俄烏沖突及能源價格上漲造成的影響。
5.高盛：預計沙特單方面減產100萬桶/日的措施將延長至2024年第二季度，并且從7月開始才會逐漸逆轉。
6、美國總統拜登：美國汽車工人聯合會（UAW）的談判合同令工人受益，我支持談判。
■投資邏輯
布倫特近次月月差轉為負值，北海原油的實貨貼水也明顯回落，原油絕對價格與價差結構均同步轉弱，我們認為這其中的邏輯是：1、巴以沖突未對原油市場產生實質性影響，戰(zhàn)爭溢價進一步回落；2、由于煉廠利潤回落、年底地煉配額緊張等因素，中國買興顯著回落，主營與地煉常減壓裝置開工率在近期均明顯下降，國內柴油商業(yè)庫存依然高企，春節(jié)前煉廠傾向于消化原油庫存，這造成中國買興階段性出現回落；3、近期歐洲核心經濟體的石油消費數據疲軟，三季度的德國法國道路柴油消費均出現10%以上的負增長，市場對明年石油需求悲觀預期加??；4、市場提前交易明年一季度的累庫預期。展望后市，當前繼續(xù)做空油價已經不具備較好的風險收益比，一方面11月26號的會議上，沙特追加減產的概率在增加，除了延長自愿減產的100萬桶/日之外，不排除為了應對需求疲軟而提前與其他國家協同深化減產，從而壓制明年的供應增長來實現限產保價；另一方面，雖然預期悲觀，但現實石油需求的韌性仍存，中美恢復航班數量也有利于航煤需求增長，印度消費也有望支撐全球石油需求增長。此外，中國買興不足也是階段性的，在新一年的原油配額與成品油出口配額下發(fā)后有望迎來買興回歸?？偨Y而言，快速回落之后油價逐步進入到區(qū)間下沿，進一步下行空間有限，重點需要關注11月26號會議沙特對于明年產量政策的結果，策略上，建議暫時觀望。
策略
單邊布倫特區(qū)間75至95，需求擔憂疊加沙特可能延長減產，觀望為主。
風險
下行風險：俄烏局勢緩和，伊朗石油重返市場早于預期、宏觀尾部風險
上行風險：巴以沖突升級、歐美對俄羅斯、伊朗制裁升級
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