>> 首創(chuàng)證券-佳禾食品(605300)公司簡評報告：植脂末業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利能力提升顯著-231120
| 上傳日期： |
2023/11/21 |
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| 389KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙瑞 |
| 下載權限： |
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核心觀點
公司發(fā)布2023年三季報，23Q1-3營業(yè)收入20.86億元，同比+28.18%；歸母凈利潤2.06億元，同比+240.77%；扣非歸母凈利潤1.78億元，同比+345.60%。23Q3營業(yè)收入7.59億元，同比+13.88%；歸母凈利潤0.70億元，同比+162.55%；扣非歸母凈利潤0.63億元，同比+260.41%。
粉末油脂業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，生產企業(yè)渠道較快增長。1）分產品：23Q1-3粉末油脂/咖啡/植物基/其它產品營收分別為14.44/1.80/0.79/2.64億元，同比+28.25%/+30.12%/+14.49%/+36.01%；23Q3粉末油脂/咖啡/植物基/其它產品營收分別為5.03/0.70/0.28/0.99億元，同比+10.80%/+3.96%/-2.49%/+21.02%。三季度粉末油脂業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長，咖啡業(yè)務增速放緩。2）分渠道：23Q1-3生產企業(yè)/連鎖/經銷/其他渠道營收分別為5.78/11.22/1.81/0.86億元，同比+73.57%/+21.32%/+0.63%/-3.92%；23Q3生產企業(yè)/連鎖/經銷/其他渠道營收分別為1.91/4.09/0.69/0.31億元，同比+17.12%/+11.27%/+9.15%/-18.07%。生產企業(yè)渠道同比實現(xiàn)較快增長。23Q3末經銷商數量合計566家，較年初凈增加73家。
原材料成本有所回落，盈利能力提升明顯。23Q3毛利率為18.91%，同比+8.74pct，主要由于棕櫚油等原材料成本有所回落，預計23Q4原材料成本保持相對低位。23Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為3.31%/2.66%/1.11%/-0.17%，同比+0.64pct/-0.60pct/-0.12pct/+1.06pct，費用率整體保持相對穩(wěn)定。23Q3歸母凈利率為9.29%，同比+5.26pct，公司盈利能力提升顯著。
咖啡業(yè)務未來快速增長可期。從咖啡加工端來看，其市場規(guī)模有望持續(xù)受益于下游咖啡消費的快速增長，另一方面，當前咖啡加工端市場格局分散，企業(yè)市占率提升空間廣闊。產品方面，公司擬定增募資主要用于咖啡擴產建設項目，該項目建成后將形成年產16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風味咖啡的生產能力，有利于進一步提升精品咖啡生產規(guī)模，增強公司咖啡產品競爭力。渠道方面，公司向庫迪供應咖啡豆以外，還提供咖啡液、咖啡粉等產品，涉足從原料、生產、定制到運輸、交付等全套環(huán)節(jié)，進一步加大與大客戶合作力度與深度。未來也將持續(xù)開拓布局新客戶，并提供咖啡全產業(yè)鏈的解決方案?？Х葮I(yè)務未來有望為公司打開新的成長空間。
投資建議：預計2023、2024、2025年公司歸母凈利潤分別為2.7億元、3.6億元、4.7億元，同比分別增長138%、33%、29%，當前股價對應PE分別為25、19、15倍。維持買入評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，食品安全風險。
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