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行業(yè)數(shù)據(jù)
　　鋼鐵：10月鋼材消費(fèi)旺季不旺，需求端呈現(xiàn)收縮的狀態(tài)；鋼廠盈利不佳，疊加停限產(chǎn)相關(guān)政策因素影響，生產(chǎn)端也較弱；庫存維持去化，鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。向后看，氣溫逐漸降低影響室外施工，國內(nèi)刺激政策發(fā)揮實(shí)際作用仍需時(shí)間，需求或趨于下行，而冬季限產(chǎn)、盈利不佳等因素影響下供給端亦或趨弱，供需雙弱下，考慮到政策對市場信心的提振，鋼價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。
　　銅：10月銅產(chǎn)量有所降低，主要原因是粗銅緊張導(dǎo)致冶煉廠產(chǎn)量下降；10月受國慶長假和錯(cuò)峰用電影響，下游消費(fèi)表現(xiàn)不佳。向后看，11月逐漸進(jìn)入需求淡季，若供給維持寬松，銅價(jià)或維持震蕩運(yùn)行。
　　鋁：10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能波動較小，進(jìn)入11月，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)因電力供應(yīng)因素再度開始減產(chǎn)，目前省內(nèi)企業(yè)已開始停槽減產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注該地區(qū)的減產(chǎn)情況；需求端逐漸進(jìn)入淡季，成本支撐下鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行。
　　鋰：因成本、鹽湖季節(jié)減產(chǎn)等因素影響，10月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量小幅縮減，考慮到新建項(xiàng)目爬坡放量，11月供給端將維持寬松；當(dāng)前下游庫存有一定壓力，后續(xù)排產(chǎn)或有所降低，需求端對鋰價(jià)支撐力度將減弱，鋰價(jià)或維持偏弱運(yùn)行。
　　鈷：10月，國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量減少，與下游需求不佳有關(guān)；新能源車需求表現(xiàn)一般，手機(jī)市場消費(fèi)下滑，對鈷價(jià)支撐力度較弱，短期基本面或難以改善。
　　鎳：10月電解鎳產(chǎn)量上漲，主要原因是新增電解鎳項(xiàng)目持續(xù)放量所致；需求整體偏弱，不銹鋼及新能源汽車對鎳的需求維持疲軟，供強(qiáng)需弱下，預(yù)計(jì)鎳價(jià)維持弱勢震蕩運(yùn)行。
　　稀土：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)氧化鋱產(chǎn)量44.0噸，環(huán)比縮減2.4%，主要與緬甸地區(qū)關(guān)口的進(jìn)一步封鎖，礦端供應(yīng)量出現(xiàn)縮減有關(guān)；當(dāng)前需求方面持續(xù)冷清，臨近年底，需求端或難有明顯改善，稀土價(jià)格或以震蕩為主。
　　本月策略
　?。?）鋼/銅/鋁：隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，與宏觀需求相關(guān)度較大的鋼鐵、銅、鋁等品種的需求或逐漸改善。當(dāng)前海外逐漸向降息周期過渡，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（2）黃金：中期看，高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)周期性回落或難以避免，未來金價(jià)有望進(jìn)入降息預(yù)期驅(qū)動的上升通道，同時(shí)復(fù)雜的地緣局勢利好黃金的避險(xiǎn)需求，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵和有色行業(yè)的“中性”評級，維持對博威合金（601137）和中金黃金（600489）的“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治擾動風(fēng)險(xiǎn)。