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投資要點(diǎn)：
　　輕工制造：Q3家居用品業(yè)績平穩(wěn)增長，造紙行業(yè)也有改善
　　2023年前三季度，輕工制造行業(yè)營收同比下降4.41%，歸母凈利潤同比下降3.68%。1）家居用品：今年Q3營收為638.70億元，同比+3.49%。歸母凈利潤層面，Q3為60.06億元，同比+9.95%。Q3毛利率為33.45%，同環(huán)比+2.89pct./+1.14pct.，凈利率為9.49%，同環(huán)比+0.48pct./-0.88pct.；2）造紙：前三季度營收同比-8.34%，歸母凈利潤同比-51.43%。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.88%，較2022年底+0.38pct.，且高于同期輕工制造行業(yè)整體48.26%的水平；3）包裝印刷：今年Q3營收同比-8.52%，但歸母凈利潤同比+0.94%。Q3毛利率為19.46%，同環(huán)比+2.54pct.和+0.83pct.，凈利率為6.19%，同環(huán)比+0.60pct.和+0.47pct.；4）文娛用品：歸母凈利潤方面，2023年前三季度同比+1.29%達(dá)到22.41億元，23Q3為8.69億元，同比+4.72%。前三季度，行業(yè)綜合毛利率為20.08%，凈利率為6.39%，同比分別變動(dòng)-0.30pct.和0.26pct.。
　　紡織服飾：Q3紡織制造業(yè)績改善，飾品延續(xù)平穩(wěn)增長
　　前三季度，紡織服飾行業(yè)營收與歸母凈利潤分別為3590.46億元和228.86億元，同比分別+2.91%和+10.30%。1）紡織制造：今年Q3，行業(yè)營收同比7.85%，歸母凈利潤同比+30.30%。前三季度，行業(yè)毛利率和凈利率分別為17.57%和7.51%，同比分別下降0.88pct.和0.13pct.；2）服裝家紡：Q3行業(yè)營收同比-6.04%，歸母凈利潤同比增長14.15%。前三季度盈利能力同比改善，尤其Q3盈利能力同比改善明顯，毛利率同比+4.12pct.，凈利率同比+1.50pct；3）飾品：前三季度行業(yè)營收與歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)增長，營業(yè)同比+17.49%，歸母凈利潤同比+13.34%。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較去年底+0.55pct.，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比+20%。
　　投資策略與建議
　　2023年前三季度，輕工制造行業(yè)營收同比下降4.41%，歸母凈利潤同比下降3.68%。分季度來看，家居用品和文娛用品在Q3營收實(shí)現(xiàn)增長。在歸母凈利潤層面，家居用品行業(yè)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度同比增長，而造紙行業(yè)不僅在Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤的同比增長，還扭轉(zhuǎn)了近八個(gè)季度的同比下降態(tài)勢。
　　2023年前三季度，紡織服飾行業(yè)營收同比增長2.91%，歸母凈利潤同比增長10.30%。在二級子行業(yè)中，飾品行業(yè)表現(xiàn)最佳，在前三季度營收與歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)同比增長，分別為17.49%和13.34%。從單季度業(yè)績改善的維度來看，紡織制造行業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)，歸母凈利潤在Q3實(shí)現(xiàn)同比增長30.30%，較Q2增速提升46.95pct.，其次為飾品行業(yè)。
　　綜上所述，我們維持輕工制造與紡織服飾行業(yè)“看好”評級，維持歐派家居（603833）“買入”評級、探路者（300005）“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時(shí)消化；大客戶流失。